周二，全球 AI 关联芯片股遭遇集中抛售潮，美欧与亚太半导体板块同步下挫。美国盘前交易中，美光科技（MU）跌 2.3%，西部数据跌近 4%；日韩市场跌幅进一步放大，SK 海力士暴跌 10%，三星电子下挫 7.4%，东京上市的铠侠最大跌幅达 13.3%。就在板块全线承压的背景下，美光科技宣布将股票回购授权上调至创纪录的 351.6 亿美元。
这份创纪录回购的核心前提是美光与美国 CHIPS 法案相关的资金限制即将到期。过去两年，受联邦制造业资助协议的条款约束，美光的股票回购能力被严格限制，仅可用于抵消股权激励带来的股本稀释，且需经过政府专项审批。受此影响，公司 2025 财年未进行任何股份回购，2026 财年仅投入 6.5 亿美元回购 250 万股。
随着 12 月 9 日相关限制正式解除，美光董事会将回购授权从此前剩余的 21.6 亿美元大幅提升至 351.6 亿美元，创下公司历史最高回购规模。根据公告，总回购额度包含原有计划剩余资金，以及 2026 财年第四季度调整后自由现金流扣除 CHIPS 法案补贴与股息后的全部金额，所有回购操作将严格遵循与政府达成的直接资助协议执行。
巨额回购的底气来自 AI 存储需求爆发下的盈利与现金流井喷。2026 财年，美光总营收达 1332 亿美元，同比大幅增长 256%；运营收入升至 993 亿美元，对应运营利润率接近 75%。增长核心来自存储芯片价格的大幅上涨 —— 财年内 DRAM 平均售价提升 180%，NAND 平均售价提升 200%，AI 数据中心的需求扩张持续推紧行业供给。
现金流层面的支撑更为直观。仅 2026 财年第四季度，公司运营现金流就达到约 440 亿美元，扣除资本开支后自由现金流达 332 亿美元，单季产生的自由现金流已可覆盖几乎全部新授权的回购规模。美光管理层预计，供给紧张的局面将持续至 2027 至 2028 年，公司 CFO 也明确表示，2027 财年第一季度自由现金流将显著高于第四季度，长期目标是将全部超额现金通过回购返还股东。
在芯片股集体杀跌的市场环境中，这份巨额回购同时带有估值与信心层面的双重信号。截至 10 月 12 日，美光股价约为每股 989 美元，较 6 月 25 日 1255 美元的历史高点回落约 21%，年内累计涨幅仍达 246%。但从估值水平看，市场普遍预期公司 2027 财年每股收益约 176 美元，对应前瞻市盈率仅约 7 倍，显著低于多数 AI 半导体标的。
若市场认可该公司盈利的可持续性，推动前瞻市盈率修复至 17 倍，对应股价将接近 2992 美元，叠加回购带来的股本缩减与 EPS 增厚，股价具备突破 3000 美元的潜力。在板块调整期推出史上最大回购，既体现出管理层认为当前股价被低估的判断，也为股价提供了安全边际，更向市场传递出存储芯片景气周期并非短期顶点的核心判断。
