週二，全球 AI 關聯芯片股遭遇集中拋售潮，美歐與亞太半導體板塊同步下挫。美國盤前交易中，美光科技（MU）跌 2.3%，西部數據跌近 4%；日韓市場跌幅進一步放大，SK 海力士暴跌 10%，三星電子下挫 7.4%，東京上市的鎧俠最大跌幅達 13.3%。就在板塊全線承壓的背景下，美光科技宣佈將股票回購授權上調至創紀錄的 351.6 億美元。
這份創紀錄回購的核心前提是美光與美國 CHIPS 法案相關的資金限制即將到期。過去兩年，受聯邦製造業資助協議的條款約束，美光的股票回購能力被嚴格限制，僅可用於抵消股權激勵帶來的股本稀釋，且需經過政府專項審批。受此影響，公司 2025 財年未進行任何股份回購，2026 財年僅投入 6.5 億美元回購 250 萬股。
隨著 12 月 9 日相關限制正式解除，美光董事會將回購授權從此前剩餘的 21.6 億美元大幅提升至 351.6 億美元，創下公司歷史最高回購規模。根據公告，總回購額度包含原有計劃剩餘資金，以及 2026 財年第四季度調整後自由現金流扣除 CHIPS 法案補貼與股息後的全部金額，所有回購操作將嚴格遵循與政府達成的直接資助協議執行。
巨額回購的底氣來自 AI 存儲需求爆發下的盈利與現金流井噴。2026 財年，美光總營收達 1332 億美元，同比大幅增長 256%；運營收入升至 993 億美元，對應運營利潤率接近 75%。增長核心來自存儲芯片價格的大幅上漲 —— 財年內 DRAM 平均售價提升 180%，NAND 平均售價提升 200%，AI 數據中心的需求擴張持續推緊行業供給。
現金流層面的支撐更為直觀。僅 2026 財年第四季度，公司運營現金流就達到約 440 億美元，扣除資本開支後自由現金流達 332 億美元，單季產生的自由現金流已可覆蓋幾乎全部新授權的回購規模。美光管理層預計，供給緊張的局面將持續至 2027 至 2028 年，公司 CFO 也明確表示，2027 財年第一季度自由現金流將顯著高於第四季度，長期目標是將全部超額現金通過回購返還股東。
在芯片股集體殺跌的市場環境中，這份巨額回購同時帶有估值與信心層面的雙重信號。截至 10 月 12 日，美光股價約為每股 989 美元，較 6 月 25 日 1255 美元的歷史高點回落約 21%，年內累計漲幅仍達 246%。但從估值水平看，市場普遍預期公司 2027 財年每股收益約 176 美元，對應前瞻市盈率僅約 7 倍，顯著低於多數 AI 半導體標的。
若市場認可該公司盈利的可持續性，推動前瞻市盈率修復至 17 倍，對應股價將接近 2992 美元，疊加回購帶來的股本縮減與 EPS 增厚，股價具備突破 3000 美元的潛力。在板塊調整期推出史上最大回購，既體現出管理層認為當前股價被低估的判斷，也為股價提供了安全邊際，更向市場傳遞出存儲芯片景氣週期並非短期頂點的核心判斷。
