在關稅政策與本土製造回流推動下，美國鋁產業正經歷多年下滑後的回暖。Century Aluminum旗下南卡羅來納州Mount Holly鋁廠近期恢復滿產，新增5萬噸原鋁產能，全美鋁產量因此提升近10%。這座美國冶煉廠曾在2015年因高電價部分停產，去年秋季與電力公司Santee Cooper達成長期供電協議後得以重啟。與此同時，俄克拉荷馬州與密蘇裡州的新建和重啟項目也在推進，美國原鋁產能有望顯著擴張。
不過，電力成本與社區環保擔憂仍是擴產的主要障礙。Century與阿聯酋環球鋁業合資的俄克拉荷馬州Inola項目計劃建設年產75萬噸的冶煉廠，獲美國能源部5億美元撥款，但需與當地電力公司敲定能源合同，且面臨Muscogee（Creek）部落、切羅基部落及州總檢察長的反對。密蘇裡州Magnitude 7 Metals計劃年底前部分重啟，但該州“大負荷”電價政策可能令冶煉廠承擔與數據中心相當的成本壓力。
在這一復蘇背景下，三家美國鋁業龍頭公司受到市場關注。
Alcoa（NYSE: AA）是全球綜合鋁生產商，也是世界最大鋁土礦開採企業之一，在澳大利亞、巴西、幾內亞、沙特擁有七座鋁土礦，並運營六家氧化鋁精煉廠。公司約86%的冶煉用電來自可再生能源，成本與碳排放優勢突出。2025年，Alcoa有五家鋁冶煉廠和一家氧化鋁精煉廠創下年度產量紀錄，鋁產量增長5%，收入增長8%。截至2026年第一季度末，公司現金餘額達14億美元，財務靈活性強。2026年5月，Alcoa宣佈投資6500萬美元擴大挪威冶煉廠鑄造產能。當前股價約51.22美元，市值約140億美元，股息率0.98%。
Kaiser Aluminum（NASDAQ: KALU）是北美領先的半成品鋁產品生產商，在北美擁有13處製造設施，產品覆蓋航空航天、包裝、汽車及一般工程領域。包裝行業從塑料向鋁罐轉型、航空航天客運需求增長以及汽車輕量化與電動汽車普及，構成公司三大增長動力。2026年中，公司股息率約1.7%，高於標普500指數平均1.1%的水平。當前股價約189.49美元。
Century Aluminum（NASDAQ: CENX）是美國本土原鋁產能擴張的核心受益者。公司在美國運營三座冶煉廠，在冰島另有一座，並持有牙買加Jamalco氧化鋁精煉廠55%權益。2026年4月，Mount Holly冶煉廠擴產使美國產量增加10%；與阿聯酋環球鋁業合資的俄克拉荷馬項目若投產，美國原鋁產量將翻倍以上，項目投資約40億美元，預計本十年末產出首批鋁水。公司當前股價約48.17美元。
整體看，全球鋁供應短缺加劇與本土電力基礎設施投資增長為美國鋁業提供需求支撐。但高電力成本與環保爭議可能制約產能釋放節奏。上述三家公司中，Alcoa具備資源與能源成本優勢，Kaiser偏向下游加工，Century則更直接受益于美國原鋁產能擴張。投資者需關注電力合同進展、社區反對聲音及關稅政策持續性。
