過去一周，科技巨頭密集發佈的財報成為市場風向標。亞馬遜（AMZN）的亮眼業績推動納斯達克指數實現2018年以來最長月線七連漲，而Meta因豪賭AI導致單日市值蒸發2150億美元，微軟亦因開支計劃遭市場拋售。這場由AI驅動的資本狂歡，正讓華爾街回憶起互聯網泡沫時代的狂熱與風險。
Meta、Alphabet、微軟和亞馬遜均在財報中明確，2026年將進一步擴大AI資本開支。科技企業已累計投入數千億美元佈局AI基礎設施，但巨額投入能否轉化為盈利仍存變數。有分析師警告，當前投資規模若要實現回報，需引發“全球經濟格局重構”。
與二十年前互聯網泡沫時期不同，當前科技巨頭擁有堅實的盈利基礎：Meta與Alphabet近期均創下營收紀錄，五大科技巨頭（Alphabet、亞馬遜、蘋果、微軟、Meta）合計淨利潤仍處高位。但AI開支已開始侵蝕現金流——過去兩年，五家公司12個月累計自由現金流呈現下滑趨勢。
AI熱潮推動科技巨頭市值屢破紀錄：英偉達成為首家突破5萬億美元市值公司，單周漲幅達8.7%；蘋果與微軟同期首次共同站上4萬億美元市值關口。“美股七巨頭”（蘋果、Alphabet、亞馬遜、Meta、微軟、英偉達、特斯拉）當前佔據標普500總市值約38%，這些股票單日波動足以牽引大盤走向。以英偉達為例，該芯片巨頭的市值已超越標普500公共事業、必需消費品等整體板塊。
科技公司的財務策略正在轉變。儘管現金儲備依然充沛，但為支撐股票回購與AI投資，行業巨頭開始大規模發行債券。Meta近期發行300億美元債券用於“一般企業用途”（市場普遍解讀為AI投入），甲骨文上月亦發行180億美元債券投入AI基礎設施，標誌著行業從囤積現金轉向債務融資的新階段。
摩根士丹利分析師指出，科技巨頭們正陷入軍備競賽式投入，若AI商業化進程不及預期，當前估值體系將面臨重估壓力。隨著資本開支週期進入第三年，2026年或成為檢驗AI投資成色的關鍵節點。
