American Tungsten Corp. (TSXV: TUNG, OTCQB: DEMRF)
構築美國國防關鍵金屬自主供應鏈
隨著永磁材料需求增長，稀土市場在2025年初表現堅挺，價格與投資者情緒同步走高。然而，地緣政治風險的迅速升溫——尤其是中美貿易緊張局勢將稀土再度推向全球供應鏈關注焦點——很快取代了早期的樂觀情緒。2025年第一季度，圍繞關稅的不確定性以及中國可能加強管控的前景，給下遊產業帶來沉重壓力，同時也強化了稀土的戰略價值。
展望2026年的稀土市場，將繼續由持續的地緣政治緊張局勢、中國的生產主導地位以及西方政府的扶持政策共同塑造。
趨勢一：地緣政治成為核心變量，中國管控強化供應鏈風險
2025年4月初，中國發布的“第18號公告”標志著局勢升級。這項全面的出口管制制度涵蓋了一系列中重稀土元素（包括鋱、鏑、釤、釔）及其相關氧化物、合金、化合物和永磁技術。該政策無疑為支撐電動汽車、國防系統、清潔能源和先進制造的供應鏈增加了新的監管摩擦。
此後，特朗普政府著手重新評估美國關鍵礦物安全，特別指出稀土是國家的戰略脆弱點。“過度依賴外國關鍵礦物及其衍生品可能危及美國的國防能力、基礎設施發展和科技創新，”白宮在當時的一份聲明中強調，這標志著關注點從市場驅動轉向了國家安全要務。
趨勢二：西方供應鏈多元化加速，但挑戰重重
中國控制著全球約70% 的稀土礦產產量、85% 的精煉產能以及約90% 的磁體制造。這種集中度使得市場在中國於2025年10月再次升級限制（將管制範圍擴大到總計12種稀土及相關永磁體）時極為脆弱。
作為回應，國防部向國內綜合稀土生產商MP Materials 承諾4億美元，用於擴大芒廷帕斯礦的加工能力並建設第二座國內磁體工廠，以確保國防應用的永磁體本土供應。隨後，蘋果公司宣布與MP Materials 達成一項5億美元的協議，從2027年起為數億臺設備供應回收稀土磁體，將供應鏈安全與可持續性掛鉤。
然而，構建中國以外的供應鏈需要時間和巨額資金。Stormcrow Capital總裁兼首席執行官Jon Hykawy指出：“我們正處於在中國以外建立完整稀土供應鏈的起步階段。除了時間和金錢，沒有任何東西能阻止我們建設這條西方供應鏈。”但他也警告，缺乏投資和專業人才阻礙了更快的發展。
趨勢三：需求結構演變，驅動因素更加多元
全球稀土需求正在加速增長，供應鏈風險也在加劇。Benchmark Mineral Intelligence的Michael Finch指出，近年來稀土已變得“更具戰略性質”，應用遍及電動汽車、消費電子、風能、機器人和現代軍事系統。
永磁材料雖是主要驅動力，但非磁性應用目前在總需求中占比更大，凸顯了稀土廣泛的工業重要性。需求預測顯示強勁增長，關鍵細分領域的擴張是基礎。例如，一臺平均100千瓦的電動汽車牽引電機約含5公斤釹鐠金屬和1公斤氧化鏑，這說明了電氣化如何推動消費。預計到2030年，永磁應用的複合年增長率將達8.5%，磁性與非磁性應用需求預計在未來十年內達到平衡。
軍事需求同樣是稀土需求的重要推動力。Finch舉例說明：“一架F-35 II型戰鬥機使用418公斤稀土，一艘51型驅逐艦使用2.6公噸，而一艘弗吉尼亞級潛艇則需要4.6公噸。”
趨勢四：投資升溫但分布不均，長期規劃缺位
除了國防部的投資，美國政府還為永磁體中的高價值成分——氧化釹鐠設定了價格底線。MP Materials 首席財務官Ryan Corbett解釋了這一價格底線對支持美國新興供應鏈的影響，並指出中國曾通過向市場傾銷或斷供來控制價格的能力。
2025年10月，特朗普政府宣布了另一項戰略投資：通過一項與Vulcan Elements 和ReElement Technologies 合作的14億美元公私合營計劃，旨在將關鍵供應鏈回流本土。私營投資方面，稀土開發商Pensana 在2025年底獲得了1億美元的戰略投資，以推進其在美國的“礦山到磁體”計劃。
盡管2025年稀土領域達成數筆巨額交易，但勘探資金依然稀缺。標普全球高級首席分析師Paul Manalo指出，稀土占全球勘探預算的1%，不過這一數字近年來有所改善。2025年稀土勘探預算連續第六年增長，達到1.55億美元，這是自2012年以來的最高水平。然而，80% 的資本僅部署在澳大利亞、巴西、美國和加拿大四個國家。
Stormcrow Capital的Hykawy 認為，政府資助和戰略儲備提案是一個良好的起點，但他也警告，其效果可能不如市場預期。
結論
2026年的稀土市場，將在地緣政治博弈、供應鏈安全競賽、多元化的需求增長以及仍顯脆弱的投資布局等多重力量交織下前行。中國的主導地位和管控意志依然是影響全球格局的基石，而西方構建替代供應鏈的努力能否實質性地改變遊戲規則，將取決於資金持續投入的速度和長期戰略規劃的智慧。市場參與者必須為更高的波動性和結構性緊張做好准備，因為稀土已遠不止是一種商品，更是大國競爭中的關鍵戰略籌碼。
