American Tungsten Corp. (TSXV: TUNG, OTCQB: DEMRF)
构筑美国国防关键金属自主供应链
随着永磁材料需求增长，稀土市场在2025年初表现坚挺，价格与投资者情绪同步走高。然而，地缘政治风险的迅速升温——尤其是中美贸易紧张局势将稀土再度推向全球供应链关注焦点——很快取代了早期的乐观情绪。2025年第一季度，围绕关税的不确定性以及中国可能加强管控的前景，给下游产业带来沉重压力，同时也强化了稀土的战略价值。
展望2026年的稀土市场，将继续由持续的地缘政治紧张局势、中国的生产主导地位以及西方政府的扶持政策共同塑造。
趋势一：地缘政治成为核心变量，中国管控强化供应链风险
2025年4月初，中国发布的“第18号公告”标志着局势升级。这项全面的出口管制制度涵盖了一系列中重稀土元素（包括铽、镝、钐、钇）及其相关氧化物、合金、化合物和永磁技术。该政策无疑为支撑电动汽车、国防系统、清洁能源和先进制造的供应链增加了新的监管摩擦。
此后，特朗普政府着手重新评估美国关键矿物安全，特别指出稀土是国家的战略脆弱点。“过度依赖外国关键矿物及其衍生品可能危及美国的国防能力、基础设施发展和科技创新，”白宫在当时的一份声明中强调，这标志着关注点从市场驱动转向了国家安全要务。
趋势二：西方供应链多元化加速，但挑战重重
中国控制着全球约70% 的稀土矿产产量、85% 的精炼产能以及约90% 的磁体制造。这种集中度使得市场在中国于2025年10月再次升级限制（将管制范围扩大到总计12种稀土及相关永磁体）时极为脆弱。
作为回应，国防部向国内综合稀土生产商MP Materials 承诺4亿美元，用于扩大芒廷帕斯矿的加工能力并建设第二座国内磁体工厂，以确保国防应用的永磁体本土供应。随后，苹果公司宣布与MP Materials 达成一项5亿美元的协议，从2027年起为数亿台设备供应回收稀土磁体，将供应链安全与可持续性挂钩。
然而，构建中国以外的供应链需要时间和巨额资金。Stormcrow Capital总裁兼首席执行官Jon Hykawy指出：“我们正处于在中国以外建立完整稀土供应链的起步阶段。除了时间和金钱，没有任何东西能阻止我们建设这条西方供应链。”但他也警告，缺乏投资和专业人才阻碍了更快的发展。
趋势三：需求结构演变，驱动因素更加多元
全球稀土需求正在加速增长，供应链风险也在加剧。Benchmark Mineral Intelligence的Michael Finch指出，近年来稀土已变得“更具战略性质”，应用遍及电动汽车、消费电子、风能、机器人和现代军事系统。
永磁材料虽是主要驱动力，但非磁性应用目前在总需求中占比更大，凸显了稀土广泛的工业重要性。需求预测显示强劲增长，关键细分领域的扩张是基础。例如，一台平均100千瓦的电动汽车牵引电机约含5公斤钕镨金属和1公斤氧化镝，这说明了电气化如何推动消费。预计到2030年，永磁应用的复合年增长率将达8.5%，磁性与非磁性应用需求预计在未来十年内达到平衡。
军事需求同样是稀土需求的重要推动力。Finch举例说明：“一架F-35 II型战斗机使用418公斤稀土，一艘51型驱逐舰使用2.6公吨，而一艘弗吉尼亚级潜艇则需要4.6公吨。”
趋势四：投资升温但分布不均，长期规划缺位
除了国防部的投资，美国政府还为永磁体中的高价值成分——氧化钕镨设定了价格底线。MP Materials 首席财务官Ryan Corbett解释了这一价格底线对支持美国新兴供应链的影响，并指出中国曾通过向市场倾销或断供来控制价格的能力。
2025年10月，特朗普政府宣布了另一项战略投资：通过一项与Vulcan Elements 和ReElement Technologies 合作的14亿美元公私合营计划，旨在将关键供应链回流本土。私营投资方面，稀土开发商Pensana 在2025年底获得了1亿美元的战略投资，以推进其在美国的“矿山到磁体”计划。
尽管2025年稀土领域达成数笔巨额交易，但勘探资金依然稀缺。标普全球高级首席分析师Paul Manalo指出，稀土占全球勘探预算的1%，不过这一数字近年来有所改善。2025年稀土勘探预算连续第六年增长，达到1.55亿美元，这是自2012年以来的最高水平。然而，80% 的资本仅部署在澳大利亚、巴西、美国和加拿大四个国家。
Stormcrow Capital的Hykawy 认为，政府资助和战略储备提案是一个良好的起点，但他也警告，其效果可能不如市场预期。
结论
2026年的稀土市场，将在地缘政治博弈、供应链安全竞赛、多元化的需求增长以及仍显脆弱的投资布局等多重力量交织下前行。中国的主导地位和管控意志依然是影响全球格局的基石，而西方构建替代供应链的努力能否实质性地改变游戏规则，将取决于资金持续投入的速度和长期战略规划的智慧。市场参与者必须为更高的波动性和结构性紧张做好准备，因为稀土已远不止是一种商品，更是大国竞争中的关键战略筹码。
