GLP-1減肥藥的市場格局，正在從“注射時代”向“口服時代”加速演變。而這一次，引領變革的或許不再是先行者諾和諾德（NVO），而是後來居上的禮來（LLY）。
去年，諾和諾德率先推出口服版Wegovy，試圖通過劑型創新鞏固其在減肥市場的份額。然而，這款產品的“先發優勢”可能維持不了多久——禮來的口服GLP-1藥物Orforglipron最快將於今年二季度獲批上市。憑藉更優的用藥便利性和更廣泛的適應症潛力，這款新藥有望幫助禮來徹底鎖定在減肥藥領域的統治地位，甚至成為下一款年銷百億美元的“藥王”級產品。
今年1月，諾和諾德的口服Wegovy正式上市，成為全球首個獲批用於慢性體重管理的口服GLP-1藥物。對於害怕打針、排斥注射的患者而言，這無疑是一個里程碑。
從市場反饋來看，口服Wegovy的初期表現可圈可點。但問題在於，這款產品的“技術護城河”並不深。患者在服用口服Wegovy時存在嚴格的限制：必須清晨空腹服用，且服藥後需等待至少30分鐘才能進食或飲水。這一細節看似微小，但在真實世界用藥場景中，卻可能勸退相當一部分追求便利性的患者。
更重要的是，口服Wegovy目前僅獲批用於減肥，而未拓展至糖尿病適應症。這意味著在龐大的2型糖尿病患者群體中，諾和諾德的口服產品並未形成全覆蓋。
相比之下，禮來的Orforglipron一旦獲批，將攜三大核心優勢入場，直接挑戰諾和諾德的先發地位。
第一，更低的用藥門檻。 Orforglipron最大的亮點在於，它無需任何食物或飲水的限制。患者可以在一天中的任何時間服用，不受進餐影響。對於那些生活節奏快、難以嚴格遵循空腹服藥要求的患者而言，這無疑是一個更具吸引力的選擇。諾和諾德自己也承認，口服Wegovy實際上是在“擴大市場”，吸引原本不願接受注射治療的新患者。而Orforglipron憑藉更好的依從性，有望在這一增量市場中搶佔更大份額。
第二，降糖與減重雙管齊下。 Orforglipron不僅申報了減肥適應症，同時也申報了2型糖尿病適應症。這意味著一旦獲批，它可以直接與諾和諾德的另一款口服GLP-1藥物Rybelsus展開正面競爭。而從臨床數據來看，Orforglipron在降低患者糖化血紅蛋白水平方面的表現優於Rybelsus，同時在幫助糖尿病患者減重方面效果顯著。這一“降糖更優、減重兼具”的特性，將使其在醫生處方選擇上佔據明顯優勢。
第三，產能準備就緒。 困擾減肥藥市場的一大瓶頸是供應能力。諾和諾德和禮來的注射劑產品曾多次陷入缺貨困境。但這一次，禮來顯然有備而來。公司已為Orforglipron儲備了約15億美元的庫存，管理層明確表示，預計獲批後一周內即可啟動上市發貨。這種“彈藥充足”的上市節奏，將幫助禮來迅速搶佔市場份額，不給對手留下喘息之機。
目前，禮來在減肥藥市場已經憑藉Zepbound確立了強勢地位，Orforglipron的上市將進一步鞏固其護城河。值得關注的是，Orforglipron只是禮來在代謝疾病領域佈局的冰山一角。該公司旗下的retatrutide作為首款靶向三重激素受體的候選藥物，去年已公佈優異的二期臨床數據。如果後續研發順利，禮來將在未來幾年形成從單靶點到多靶點、從注射到口服的全產品矩陣。
分析師普遍認為，未來幾年全球抗肥胖症藥物市場將保持高速增長。在這一賽道中，禮來不僅已經確立領先地位，後續管線的深度和廣度也足以讓競爭對手望塵莫及。對於投資者而言，禮來過去五年的股價表現已經堪稱驚豔。但減肥藥市場的天花板遠未觸及，隨著Orforglipron等新一代產品的上市，這家製藥巨頭仍有足夠的空間帶來超額回報。
當一款藥物既能幫助患者更輕鬆地用藥，又能覆蓋更廣泛的人群，同時還能解決供應瓶頸，它距離“藥王”的寶座，或許真的只差一個獲批的時間。
