GLP-1减肥药的市场格局，正在从“注射时代”向“口服时代”加速演变。而这一次，引领变革的或许不再是先行者诺和诺德（NVO），而是后来居上的礼来（LLY）。
去年，诺和诺德率先推出口服版Wegovy，试图通过剂型创新巩固其在减肥市场的份额。然而，这款产品的“先发优势”可能维持不了多久——礼来的口服GLP-1药物Orforglipron最快将于今年二季度获批上市。凭借更优的用药便利性和更广泛的适应症潜力，这款新药有望帮助礼来彻底锁定在减肥药领域的统治地位，甚至成为下一款年销百亿美元的“药王”级产品。
今年1月，诺和诺德的口服Wegovy正式上市，成为全球首个获批用于慢性体重管理的口服GLP-1药物。对于害怕打针、排斥注射的患者而言，这无疑是一个里程碑。
从市场反馈来看，口服Wegovy的初期表现可圈可点。但问题在于，这款产品的“技术护城河”并不深。患者在服用口服Wegovy时存在严格的限制：必须清晨空腹服用，且服药后需等待至少30分钟才能进食或饮水。这一细节看似微小，但在真实世界用药场景中，却可能劝退相当一部分追求便利性的患者。
更重要的是，口服Wegovy目前仅获批用于减肥，而未拓展至糖尿病适应症。这意味着在庞大的2型糖尿病患者群体中，诺和诺德的口服产品并未形成全覆盖。
相比之下，礼来的Orforglipron一旦获批，将携三大核心优势入场，直接挑战诺和诺德的先发地位。
第一，更低的用药门槛。 Orforglipron最大的亮点在于，它无需任何食物或饮水的限制。患者可以在一天中的任何时间服用，不受进餐影响。对于那些生活节奏快、难以严格遵循空腹服药要求的患者而言，这无疑是一个更具吸引力的选择。诺和诺德自己也承认，口服Wegovy实际上是在“扩大市场”，吸引原本不愿接受注射治疗的新患者。而Orforglipron凭借更好的依从性，有望在这一增量市场中抢占更大份额。
第二，降糖与减重双管齐下。 Orforglipron不仅申报了减肥适应症，同时也申报了2型糖尿病适应症。这意味着一旦获批，它可以直接与诺和诺德的另一款口服GLP-1药物Rybelsus展开正面竞争。而从临床数据来看，Orforglipron在降低患者糖化血红蛋白水平方面的表现优于Rybelsus，同时在帮助糖尿病患者减重方面效果显著。这一“降糖更优、减重兼具”的特性，将使其在医生处方选择上占据明显优势。
第三，产能准备就绪。 困扰减肥药市场的一大瓶颈是供应能力。诺和诺德和礼来的注射剂产品曾多次陷入缺货困境。但这一次，礼来显然有备而来。公司已为Orforglipron储备了约15亿美元的库存，管理层明确表示，预计获批后一周内即可启动上市发货。这种“弹药充足”的上市节奏，将帮助礼来迅速抢占市场份额，不给对手留下喘息之机。
目前，礼来在减肥药市场已经凭借Zepbound确立了强势地位，Orforglipron的上市将进一步巩固其护城河。值得关注的是，Orforglipron只是礼来在代谢疾病领域布局的冰山一角。该公司旗下的retatrutide作为首款靶向三重激素受体的候选药物，去年已公布优异的二期临床数据。如果后续研发顺利，礼来将在未来几年形成从单靶点到多靶点、从注射到口服的全产品矩阵。
分析师普遍认为，未来几年全球抗肥胖症药物市场将保持高速增长。在这一赛道中，礼来不仅已经确立领先地位，后续管线的深度和广度也足以让竞争对手望尘莫及。对于投资者而言，礼来过去五年的股价表现已经堪称惊艳。但减肥药市场的天花板远未触及，随着Orforglipron等新一代产品的上市，这家制药巨头仍有足够的空间带来超额回报。
当一款药物既能帮助患者更轻松地用药，又能覆盖更广泛的人群，同时还能解决供应瓶颈，它距离“药王”的宝座，或许真的只差一个获批的时间。
