Southern Silver Exploration Corp. (TSXV: SSV, SSEV: SSVCL, OTCQX: SSVFF)
Southern Silver是一家蘊藏巨大潛力的低風險新銳礦企，正穩步崛起為墨西哥頂級的銀-鉛-鋅礦業企業之一。
2026年第一季度，白銀市場經曆了驚心動魄的過山車行情。年初銀價飆升至每盎司121.62美元的曆史峰值，隨後因宏觀政策突變及地緣沖突升級而急速下挫，最低觸及61美元。盡管季度末價格回落至75.15美元，但曆史性的高均價仍然為全球主要白銀礦企帶來了豐厚的現金回報，多家公司負債表顯著改善，股東回報計劃紛紛加碼。
一季度白銀的走勢堪稱前所未有。1月29日，銀價沖破每盎司100美元大關，創下121.62美元的紀錄高點。驅動這輪暴漲的動力來自多方面的共振：工業需求持續擴張、避險資金湧入，以及市場對美聯儲即將降息的強烈預期。
然而，2月份局勢急轉直下。美國總統特朗普提名立場鷹派的凱文·沃什接替鮑威爾出任美聯儲主席，市場對寬松貨幣政策的預期徹底逆轉，白銀遭遇拋售，單月暴跌35%，價格跌至71美元。進入3月，美伊戰爭升級，霍爾木茲海峽的石油供應面臨威脅，通脹恐慌與不確定的貨幣政策進一步削弱了貴金屬的吸引力。銀價最低觸及61美元，最終收於75.15美元。盡管劇烈震蕩，一季度平均價格仍遠高於曆史同期水平，為礦企創造了難得的變現窗口。
泛美白銀（Pan American Silver） 一季度實現歸母自由現金流4.88億美元，現金及短期投資達到創紀錄的18億美元。公司營收12億美元，淨利潤4.56億美元。盡管因船期延遲導致64.4萬盎司白銀暫時積壓，但依靠Juanicipio礦的低成本產出和黃金副產物的抵扣，其全部維持成本（AISC）僅為每盎司6.63美元，盈利能力十分突出。公司同時宣布啟動La Colorada Skarn項目的內部斜坡道建設，首期投入2.65億美元。
赫克拉礦業（Hecla Mining） 表現更為搶眼。公司來自持續經營業務的自由現金流達到1.44億美元，淨利潤1.65億美元。營收同比增長100%至4.11億美元。季度末持有現金5.88億美元。更關鍵的是，公司在4月贖回了全部2.63億美元優先票據，實現無負債運營，並保有2.25億美元未使用的循環信貸額度。總裁Rob Krcmarov表示，出售Casa Berardi資產讓公司更加聚焦白銀業務，資產負債表為近年來最強。
科爾礦業（Coeur Mining） 同樣創下曆史紀錄。一季度營收8.56億美元，GAAP淨利潤2.47億美元。經調整EBITDA達4.75億美元，推動現金及等價物增至8.43億美元，同比大增近11倍。3月20日完成對New Gold的收購，將New Afton和Rainy River礦納入麾下。公司同時推出7.5億美元股票回購計劃，並首次設立每股0.02美元的季度股息政策。
惠頓貴金屬（Wheaton Precious Metals） 作為金屬流轉巨頭，一季度營收9.01億美元，經營現金流7.66億美元，淨利潤5.82億美元，季度末持有現金22億美元。白銀產量大幅增長，其中Peñasquito礦貢獻260萬盎司（+46%），Antamina礦貢獻160萬盎司（+48%）。公司還宣布每股股息0.195美元，較去年同期提高18%。
總體來看，盡管銀價從曆史高點回落，但一季度極端行情恰好檢驗了主要礦企的抗風險能力。得益於高位實現的均價和嚴格的成本管控，這些公司不僅積累了巨額現金，還紛紛降低負債、增加股東回報。展望二季度及下半年，地緣沖突與貨幣政策的不確定性依然存在，銀價或將繼續寬幅震蕩。但對於已經完成資產負債表修複的頭部礦企而言，無論價格漲跌，都已經擁有了更充足的彈藥來應對市場的下一次變盤。
