Americore Resources (TSXV: AMCO)
Drilling Value in the Silver State
美國核電復興的又一顆重磅炸彈，落地了。
美國能源部（DOE）宣佈將提供 175 億美元的有條件貸款，支持全國範圍內建設 10 座大型商用核反應堆，目標是將部署週期最多縮短 3 年。而最大的贏家之一，可能是一家加拿大公司 ——Cameco（TSX: CCO / NYSE: CCJ）。消息公佈後，Cameco 股價逆勢上漲 2%，年初至今累計漲幅超 10%。
這筆錢來自能源部下屬的能源主導融資辦公室（Office of Energy Dominance Financing），被稱為 “美國核供應鏈貸款” 計劃。具體怎麼玩？5 個符合條件的項目，每個項目建 2 座反應堆，總共 10 座。貸款主要用於採購那些製造和交付週期很長的關鍵設備 —— 說白了，就是先把長週期部件的錢墊上，把供應鏈先拉起來。
為什麼說 Westinghouse 是最大贏家？因為目前美國唯一獲得許可的大型先進商用反應堆，就是 Westinghouse 的 AP1000。這筆貸款計劃，本質上就是給 AP1000 的大規模部署鋪路。
每個項目都由 Westinghouse 和一家公用事業或能源公司合作夥伴共同持有。雙方都得先掏真金白銀 —— 各出 5 億美元項目股權，也就是每個項目總共 10 億美元預付款，然後才能動用能源部的貸款。目前 Westinghouse 已經跟 7 個潛在合作夥伴簽了意向書，每個都有確定的項目選址。規模有多大？每座 AP1000 反應堆發電 1.1GW，10 座加起來就是 11GW，足夠給近 1000 萬戶美國家庭供電。
能源部長 Chris Wright 說得很直白：這些有條件貸款將在重振美國大型商用反應堆供應鏈方面發揮重要作用，還能把建設週期最多縮短 3 年，降低建造成本，確保美國能兌現特朗普總統的能源擴張議程。
這不是 Westinghouse 第一次拿大單了。8 個月前，Westinghouse 剛跟商務部簽了一份 800 億美元的協議，建 8 座 AP1000 電站。加上這次的 10 座，美國的 AP1000 艦隊正在快速成型。目前全球已有 6 座 AP1000 反應堆在運，創下了運行業績和可用率的紀錄；還有 14 座在建，5 座已簽合同。
因為 Westinghouse 的股東名單裡，就有 Cameco。
2023 年，Cameco 和 Brookfield Renewable 聯手收購了 Westinghouse，其中 Cameco 持股 49%。這筆收購當時很多人看不懂 —— 一家鈾礦公司，跑去買反應堆公司？但現在回頭看，這步棋下得太妙了。Cameco 不只是賣鈾的。它的佈局貫穿整個核燃料循環：鈾礦開採、精煉、轉化、燃料製造，再加上現在的反應堆技術和工程服務。從礦到堆，全鏈條通吃。美國核電一擴張，每一個環節 Cameco 都能吃到肉。
Cameco CEO Tim Gitzel表示：“我們認為，正確的激勵措施正在形成，推動 AP1000 反應堆在美國快速部署。美國核電的擴張預計將為 Westinghouse 和 Cameco 創造重大機遇，在採購和後續建設階段，加速 Westinghouse 能源系統部門的增長。”
這話翻譯一下就是：訂單要來了，我們準備好賺錢了。
別忘了 Cameco 本身的基本面。作為全球最大的鈾生產商之一，它在薩斯喀徹溫省北部擁有全球品位最高的鈾礦資產，還持有哈薩克斯坦 Inkai 礦的權益。這些礦山加起來，供應了全球約 15% 的鈾產量。鈾價這兩年一直在漲，核電復興的大背景下，Cameco 的上游業務本身就處在上升週期。現在再加上 Westinghouse 的反應堆業務放量，等於雙擊。
特朗普政府的目標很明確：25 年內將國內核電產量翻兩番。175 億美元貸款只是其中一步。後面還有更多政策、更多項目、更多訂單。
