Americore Resources (TSXV: AMCO)
Drilling Value in the Silver State
美国核电复兴的又一颗重磅炸弹，落地了。
美国能源部（DOE）宣布将提供 175 亿美元的有条件贷款，支持全国范围内建设 10 座大型商用核反应堆，目标是将部署周期最多缩短 3 年。而最大的赢家之一，可能是一家加拿大公司 ——Cameco（TSX: CCO / NYSE: CCJ）。消息公布后，Cameco 股价逆势上涨 2%，年初至今累计涨幅超 10%。
这笔钱来自能源部下属的能源主导融资办公室（Office of Energy Dominance Financing），被称为 “美国核供应链贷款” 计划。具体怎么玩？5 个符合条件的项目，每个项目建 2 座反应堆，总共 10 座。贷款主要用于采购那些制造和交付周期很长的关键设备 —— 说白了，就是先把长周期部件的钱垫上，把供应链先拉起来。
为什么说 Westinghouse 是最大赢家？因为目前美国唯一获得许可的大型先进商用反应堆，就是 Westinghouse 的 AP1000。这笔贷款计划，本质上就是给 AP1000 的大规模部署铺路。
每个项目都由 Westinghouse 和一家公用事业或能源公司合作伙伴共同持有。双方都得先掏真金白银 —— 各出 5 亿美元项目股权，也就是每个项目总共 10 亿美元预付款，然后才能动用能源部的贷款。目前 Westinghouse 已经跟 7 个潜在合作伙伴签了意向书，每个都有确定的项目选址。规模有多大？每座 AP1000 反应堆发电 1.1GW，10 座加起来就是 11GW，足够给近 1000 万户美国家庭供电。
能源部长 Chris Wright 说得很直白：这些有条件贷款将在重振美国大型商用反应堆供应链方面发挥重要作用，还能把建设周期最多缩短 3 年，降低建造成本，确保美国能兑现特朗普总统的能源扩张议程。
这不是 Westinghouse 第一次拿大单了。8 个月前，Westinghouse 刚跟商务部签了一份 800 亿美元的协议，建 8 座 AP1000 电站。加上这次的 10 座，美国的 AP1000 舰队正在快速成型。目前全球已有 6 座 AP1000 反应堆在运，创下了运行业绩和可用率的纪录；还有 14 座在建，5 座已签合同。
因为 Westinghouse 的股东名单里，就有 Cameco。
2023 年，Cameco 和 Brookfield Renewable 联手收购了 Westinghouse，其中 Cameco 持股 49%。这笔收购当时很多人看不懂 —— 一家铀矿公司，跑去买反应堆公司？但现在回头看，这步棋下得太妙了。Cameco 不只是卖铀的。它的布局贯穿整个核燃料循环：铀矿开采、精炼、转化、燃料制造，再加上现在的反应堆技术和工程服务。从矿到堆，全链条通吃。美国核电一扩张，每一个环节 Cameco 都能吃到肉。
Cameco CEO Tim Gitzel表示：“我们认为，正确的激励措施正在形成，推动 AP1000 反应堆在美国快速部署。美国核电的扩张预计将为 Westinghouse 和 Cameco 创造重大机遇，在采购和后续建设阶段，加速 Westinghouse 能源系统部门的增长。”
这话翻译一下就是：订单要来了，我们准备好赚钱了。
别忘了 Cameco 本身的基本面。作为全球最大的铀生产商之一，它在萨斯喀彻温省北部拥有全球品位最高的铀矿资产，还持有哈萨克斯坦 Inkai 矿的权益。这些矿山加起来，供应了全球约 15% 的铀产量。铀价这两年一直在涨，核电复兴的大背景下，Cameco 的上游业务本身就处在上升周期。现在再加上 Westinghouse 的反应堆业务放量，等于双击。
特朗普政府的目标很明确：25 年内将国内核电产量翻两番。175 亿美元贷款只是其中一步。后面还有更多政策、更多项目、更多订单。
