Americore Resources (TSXV: AMCO)
Drilling Value in the Silver State
本周，加拿大鈾業龍頭 Cameco （TSX: CCO; NYSE: CCJ）聯合法國企業 Orano 敲定雪茄湖鈾礦股權收購，全額接手日本東電資源所持 5% 項目權益，徹底收攏全球頂級高品位鈾礦控制權。企業大手筆加碼核心礦產之際，個股股價從高位大幅回落，在 AI 拉動核電需求擴容的產業背景下，該股的逆向配置價值成為市場熱議焦點。
根據公司週一發佈公告，Cameco 與 Orano 拆分 TEPCO 所持 5% 參股股權，其中 Cameco 拿下 2.871% 份額，Orano 獲得 2.129%。交易完成後，Cameco 在雪茄湖持股升至 57.418%，Orano 持股 42.582%，兩大長期合作方實現礦山全資把控。資金端，Cameco 為本次股權交易支付 1.1575 億加元，折合 8360 萬美元，Orano 出資數額未披露，整筆交易預計在 2026 年第三季度完成交割。
雪茄湖地處薩斯喀徹溫省薩斯卡通以北約 660 公里，礦體於上世紀 80 年代初探明，2014 年投產，由 Cameco 負責運營。Cameco 與 Orano 合作淵源深厚，除雪茄湖之外，雙方還合夥運營麥克阿瑟河鈾礦、基湖選礦廠，日本東電後續入局參股，本次交易後正式退出項目。Cameco 首席執行官表示，雪茄湖將在全球核電規模化擴張中扮演關鍵原料供應角色。
從礦山基本面來看，雪茄湖投產至今累計產出鈾濃縮物（U3O8）1.745 億磅；截至目前礦山保有探明儲量 1.724 億磅，實測及指示資源 2630 萬磅、推斷資源 2000 萬磅。公司測算 2026 年礦山全口徑鈾產量落在 1750 萬至 1800 萬磅區間，企業在正常開採之余推進礦區開發優化，計劃將礦山服役年限延長至 2036 年，長期產能確定性充足。
二級市場層面，收購消息披露後 Cameco 紐交所早盤股價小幅下跌 1%，當前公司市值 476 億美元。該股自歷史高點回撤近 19%，階段最深跌幅達 22%，2026 年整體股價波動承壓。當下多倫多股指整體行情火熱，但不少標的出現階段性回調，部分個股回撤幅度跨入熊市區間，逢跌佈局已是加拿大股市歷年有效投資策略。產業端，AI 數據中心集中建設催生海量電力需求，帶動全球核電建設提速，長期推升天然鈾需求。儘管 Cameco 現時股息率僅 0.16%，基礎分紅收益有限，但公司分紅上調潛力突出，股息成長是長線配置核心邏輯。
市場分析認為，大盤走強環境下 Cameco 逆勢砸錢增持王牌鈾礦，基本面與股價出現階段性背離，本輪下跌帶來逆向買入窗口。瞄準核電復興 + AI 能源紅利、佈局股息成長的投資者，可借股價回調關注配置機會，伴隨下半年礦山產能穩步落地，公司經營有望逐步回暖。
