Cameco 增持雪茄湖铀矿，逆向捡漏机会来了？

本周，加拿大铀业龙头 Cameco （TSX: CCO; NYSE: CCJ）联合法国企业 Orano 敲定雪茄湖铀矿股权收购，全额接手日本东电资源所持 5% 项目权益，彻底收拢全球顶级高品位铀矿控制权。企业大手笔加码核心矿产之际，个股股价从高位大幅回落，在 AI 拉动核电需求扩容的产业背景下，该股的逆向配置价值成为市场热议焦点。

根据公司周一发布公告，Cameco 与 Orano 拆分 TEPCO 所持 5% 参股股权，其中 Cameco 拿下 2.871% 份额，Orano 获得 2.129%。交易完成后，Cameco 在雪茄湖持股升至 57.418%，Orano 持股 42.582%，两大长期合作方实现矿山全资把控。资金端，Cameco 为本次股权交易支付 1.1575 亿加元，折合 8360 万美元，Orano 出资数额未披露，整笔交易预计在 2026 年第三季度完成交割。

雪茄湖地处萨斯喀彻温省萨斯卡通以北约 660 公里，矿体于上世纪 80 年代初探明，2014 年投产，由 Cameco 负责运营。Cameco 与 Orano 合作渊源深厚，除雪茄湖之外，双方还合伙运营麦克阿瑟河铀矿、基湖选矿厂，日本东电后续入局参股，本次交易后正式退出项目。Cameco 首席执行官表示，雪茄湖将在全球核电规模化扩张中扮演关键原料供应角色。

从矿山基本面来看，雪茄湖投产至今累计产出铀浓缩物（U3O8）1.745 亿磅；截至目前矿山保有探明储量 1.724 亿磅，实测及指示资源 2630 万磅、推断资源 2000 万磅。公司测算 2026 年矿山全口径铀产量落在 1750 万至 1800 万磅区间，企业在正常开采之余推进矿区开发优化，计划将矿山服役年限延长至 2036 年，长期产能确定性充足。

二级市场层面，收购消息披露后 Cameco 纽交所早盘股价小幅下跌 1%，当前公司市值 476 亿美元。该股自历史高点回撤近 19%，阶段最深跌幅达 22%，2026 年整体股价波动承压。当下多伦多股指整体行情火热，但不少标的出现阶段性回调，部分个股回撤幅度跨入熊市区间，逢跌布局已是加拿大股市历年有效投资策略。产业端，AI 数据中心集中建设催生海量电力需求，带动全球核电建设提速，长期推升天然铀需求。尽管 Cameco 现时股息率仅 0.16%，基础分红收益有限，但公司分红上调潜力突出，股息成长是长线配置核心逻辑。

市场分析认为，大盘走强环境下 Cameco 逆势砸钱增持王牌铀矿，基本面与股价出现阶段性背离，本轮下跌带来逆向买入窗口。瞄准核电复兴 + AI 能源红利、布局股息成长的投资者，可借股价回调关注配置机会，伴随下半年矿山产能稳步落地，公司经营有望逐步回暖。