過去數周，對於人工智能領域的重量級企業英偉達（NVDA）與博通（AVGO）的投資者而言，可謂經歷了顯著的市場顛簸。兩只股票均已從近期高點大幅回落，英偉達跌幅約為18.5%，而博通則達到了24.4%。在人工智能投資浪潮中，這兩只龍頭股歷來在自高點回調約20%的區間內，被視為頗具吸引力的買入節點。
當前市場似乎正處於對人工智能熱情消退的悲觀週期中，投資者對超大規模企業投入AI數據中心的巨額資本開支愈發擔憂。然而，這種憂慮可能忽略了關鍵一點：眾多AI巨頭已多次強調，在人工智能基礎設施領域投入不足的風險，遠高於過度投入的風險。預計到2027年，相關支出將維持增長態勢。博通已給出業績指引，預測其AI半導體業務到2027年營收將超過1000億美元。與此同時，華爾街預計博通明年總營收可達1720億美元，較今年增長62%。英偉達也發佈了類似樂觀預測，認為明年AI超大規模企業的資本支出將突破1萬億美元。由於這兩家公司的眾多客戶正按多年建設規劃有序推進，它們對未來數年的發展趨勢擁有較高的可見度。
英偉達正經歷自AI熱潮啓動以來最劇烈的估值重塑，其預期市盈率已被壓縮至約18倍，甚至低於標普500指數和納斯達克100指數的平均水平。然而，這種估值收縮並非源於盈利前景的惡化，分析師實際上一直在上調其未來季度的盈利預期。拋售的真正含義在於AI交易重心的轉移：市場資金開始從英偉達流向更廣泛的AI產業鏈，例如存儲芯片領域。英偉達股價的階段性低迷，反而成為了為市場中其他AI投資主題提供資金的“來源”。這一戲劇性輪動的背後，是AI應用從雲端訓練向終端推理擴散的結構性趨勢。
英偉達面臨的競爭環境正變得複雜，其大客戶如Alphabet和亞馬遜正加速部署自研定制芯片，同時AMD和英特爾在CPU市場也搶佔了更多支出份額。儘管如此，英偉達在服務器GPU市場的份額幾乎未受影響，其H100和下一代B200 GPU仍是AI數據中心工作負載的主導選擇。近期，關於產品延遲的傳聞與地緣政治逆風給股價帶來額外壓力，但期權市場卻出現了值得關注的信號：看漲期權成交量遠高於看跌期權，顯示部分資金正押注股價在200美元附近有較強支撐。
由於博通和英偉達增長迅猛，採用遠期市盈率對其估值最為合適。從2027年的業績預期來看，兩只股票的定價都頗具吸引力。數據顯示，市場對英偉達未來利潤的預期在過去三個月已上調13%。儘管股價承壓，華爾街的看多共識依然強烈，多家機構重申“買入”評級，認為以英偉達的增長速度衡量，當前估值極具吸引力。分析師普遍認為，儘管AI敘事已從“唯一”走向“多元”，但英偉達和博通憑借在AI基礎設施領域的核心地位，依然是分享AI超大規模企業巨額資本開支紅利的最佳投資搭檔。
