过去数周，对于人工智能领域的重量级企业英伟达（NVDA）与博通（AVGO）的投资者而言，可谓经历了显著的市场颠簸。两只股票均已从近期高点大幅回落，英伟达跌幅约为18.5%，而博通则达到了24.4%。在人工智能投资浪潮中，这两只龙头股历来在自高点回调约20%的区间内，被视为颇具吸引力的买入节点。
当前市场似乎正处于对人工智能热情消退的悲观周期中，投资者对超大规模企业投入AI数据中心的巨额资本开支愈发担忧。然而，这种忧虑可能忽略了关键一点：众多AI巨头已多次强调，在人工智能基础设施领域投入不足的风险，远高于过度投入的风险。预计到2027年，相关支出将维持增长态势。博通已给出业绩指引，预测其AI半导体业务到2027年营收将超过1000亿美元。与此同时，华尔街预计博通明年总营收可达1720亿美元，较今年增长62%。英伟达也发布了类似乐观预测，认为明年AI超大规模企业的资本支出将突破1万亿美元。由于这两家公司的众多客户正按多年建设规划有序推进，它们对未来数年的发展趋势拥有较高的可见度。
英伟达正经历自AI热潮启动以来最剧烈的估值重塑，其预期市盈率已被压缩至约18倍，甚至低于标普500指数和纳斯达克100指数的平均水平。然而，这种估值收缩并非源于盈利前景的恶化，分析师实际上一直在上调其未来季度的盈利预期。抛售的真正含义在于AI交易重心的转移：市场资金开始从英伟达流向更广泛的AI产业链，例如存储芯片领域。英伟达股价的阶段性低迷，反而成为了为市场中其他AI投资主题提供资金的“来源”。这一戏剧性轮动的背后，是AI应用从云端训练向终端推理扩散的结构性趋势。
英伟达面临的竞争环境正变得复杂，其大客户如Alphabet和亚马逊正加速部署自研定制芯片，同时AMD和英特尔在CPU市场也抢占了更多支出份额。尽管如此，英伟达在服务器GPU市场的份额几乎未受影响，其H100和下一代B200 GPU仍是AI数据中心工作负载的主导选择。近期，关于产品延迟的传闻与地缘政治逆风给股价带来额外压力，但期权市场却出现了值得关注的信号：看涨期权成交量远高于看跌期权，显示部分资金正押注股价在200美元附近有较强支撑。
由于博通和英伟达增长迅猛，采用远期市盈率对其估值最为合适。从2027年的业绩预期来看，两只股票的定价都颇具吸引力。数据显示，市场对英伟达未来利润的预期在过去三个月已上调13%。尽管股价承压，华尔街的看多共识依然强烈，多家机构重申“买入”评级，认为以英伟达的增长速度衡量，当前估值极具吸引力。分析师普遍认为，尽管AI叙事已从“唯一”走向“多元”，但英伟达和博通凭借在AI基础设施领域的核心地位，依然是分享AI超大规模企业巨额资本开支红利的最佳投资搭档。
