過去一年，Coinbase股價持續下跌，從2025年7月17日的445美元歷史高點，跌至2026年7月17日的157美元。投資機構William Blair近期下調了美國最大加密貨幣交易所Coinbase（COIN）的業績預期，但與此同時，該機構重申了對Coinbase的“跑贏大盤”評級，建議客戶繼續持有其股票，並指出加密貨幣市場可能已接近底部。
William Blair將Coinbase 2026年和2027年的年收入預期分別下調了12%和13%，同時將這兩年的稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）預期均下調了34%。該機構預計，2026年Coinbase的交易量將下降44%至6690億美元。
這些預測與Coinbase對加密市場的依賴程度以及熊市已對其產生的影響相符。財報顯示，Coinbase 2026年第一季度營收為14億美元，同比下降31%；當季淨虧損3.94億美元，而2025年同期為淨利潤6600萬美元。作為加密貨幣交易所，Coinbase大部分收入（2026年第一季度佔比54%）來自交易手續費。在熊市期間，市場對加密貨幣的熱情減退，買家減少，交易活動隨之下降。
儘管如此，William Blair仍對Coinbase持看漲觀點，理由包括：認為加密熊市隨著比特幣價格企穩已接近底部，交易量將在2027年反彈32%；同時，該機構認為當前市場狀況與2022年開始的漫長熊市有顯著不同，比特幣ETF、機構採用率的提升以及監管環境的改善，都可能幫助市場更快復蘇。此外，Coinbase雖以交易手續費為主要收入來源，但已開拓了代幣化現實資產、預測市場和零售衍生品等新增收渠道，這些業務有望增強其投資韌性。
6月30日，Coinbase聯合逾140家金融、科技和零售企業，共同支持一款名為Open USD（OUSD）的新穩定幣。這一舉動令市場意外，因為Coinbase曾是Circle（CRCL）旗下USDC（USDC）穩定幣的創始合作夥伴，且至今仍保留其平台上USDC產生的全部利息收入。
Coinbase既可以續簽與Circle的收入分成協議，也可繼續支持OUSD按計劃於今年晚些時候推出。作為全球最大的加密貨幣交易所之一，無論哪種穩定幣最終勝出，Coinbase都將從穩定幣日益增長的採用中獲益。
2025年，Coinbase來自穩定幣的收入同比增長48%至13.5億美元，佔其總收入的近19%。若《CLARITY法案》最終以有利於穩定幣收益的結果簽署成為法律，該業務增速可能進一步加快，從而降低Coinbase對高波動性加密貨幣的依賴。
對於Coinbase股票而言，當前或許是一個不錯的“逢低買入”機會，但投資者仍需保持謹慎。儘管Coinbase已拓展業務邊界，交易手續費仍是其核心收入支柱，這意味著它在牛市中的表現通常最佳，而在熊市中可能繼續承壓。
當加密市場反彈時，Coinbase應會隨之上漲，但反彈何時到來難以確定。以往的熊市曾持續多年，因此對於“市場已接近底部”的預測，投資者應保持審慎。最穩妥的策略是將加密貨幣及相關股票在投資組合中的比例控制在較小範圍內。
