Dynacor Group Inc (TSX: DNG)
全球獨此一家，公開交易的手工黃金加工企業。
週二，現貨黃金在美債收益率上行、美元走強與油價攀升的背景下強勢反彈，再度站上4000美元關口，盤中升至4087.30美元，漲幅1.83%；白銀同步大漲4.29%報58.70美元。面對利率風險未消與地緣動盪並存的複雜局面，富國銀行與施羅德兩大機構分別從風險回報比和全球購金結構角度，給出了對後市的最新判斷。
富國銀行全球股票與實物資產策略主管薩馬納表示，黃金自1月高位回撤逾20%後，投資者應關注長期風險回報。他認為，無論油價是否高企或美聯儲是否再加息，相關風險已多被金價消化。“聯邦基金利率期貨已計入兩到三次加息，金價亦然。”他指出，市場需思考“超過兩三次加息的概率有多大？通脹並未嚴重到需要大幅額外收緊”。
他承認短期金價可能下探3500美元，上方4500–4900美元存在技術阻力，但富國投資研究所維持看漲，預計金價到2026年底觸及5300–5500美元，2027年底升至5800–6000美元。“面對約500美元下行風險與約1500美元上行空間，這極具吸引力。高油價與高利率最終將令經濟放緩，迫使央行再度寬鬆，金價走高只是時間問題。”
施羅德分析師指出，6月市場重現“東方買、西方賣”格局，新興市場央行借價格回調積極增持。他們判斷美聯儲鷹派預期被過度渲染：能源通脹尾部風險降低，遠期通脹預期回落，勞動力市場未有粘性薪資通脹。同時，美國財政主導制約加息空間——未來12個月8至10萬億美元國債展期疊加赤字融資，利息支出已超國防預算。
更關鍵的是央行購金的結構支撐。波蘭等新興市場央行是積極先行者，而中國央行更具信號意義：2月金價高於5000美元時僅購2噸，6月均價約4250美元時月購金驟升至15噸，增逾7倍，折射其價值判斷。施羅德暗示購買量或明顯低報，歷史上中國曾多次一次性補報未披露增持，當前地緣巨變下央行有選擇披露實屬理性。
就長期空間，施羅德測算，按4200美元/盎司計，中國黃金儲備占總儲備僅8.3%，若提至30%，需以月均15噸速度連續購買33年。這一潛力意味著，新興市場央行購金動能將為金價提供跨越週期的長期支撐。
