Dynacor Group Inc (TSX: DNG)
全球独此一家，公开交易的手工黄金加工企业。
周二，现货黄金在美债收益率上行、美元走强与油价攀升的背景下强势反弹，再度站上4000美元关口，盘中升至4087.30美元，涨幅1.83%；白银同步大涨4.29%报58.70美元。面对利率风险未消与地缘动荡并存的复杂局面，富国银行与施罗德两大机构分别从风险回报比和全球购金结构角度，给出了对后市的最新判断。
富国银行全球股票与实物资产策略主管萨马纳表示，黄金自1月高位回撤逾20%后，投资者应关注长期风险回报。他认为，无论油价是否高企或美联储是否再加息，相关风险已多被金价消化。“联邦基金利率期货已计入两到三次加息，金价亦然。”他指出，市场需思考“超过两三次加息的概率有多大？通胀并未严重到需要大幅额外收紧”。
他承认短期金价可能下探3500美元，上方4500–4900美元存在技术阻力，但富国投资研究所维持看涨，预计金价到2026年底触及5300–5500美元，2027年底升至5800–6000美元。“面对约500美元下行风险与约1500美元上行空间，这极具吸引力。高油价与高利率最终将令经济放缓，迫使央行再度宽松，金价走高只是时间问题。”
施罗德分析师指出，6月市场重现“东方买、西方卖”格局，新兴市场央行借价格回调积极增持。他们判断美联储鹰派预期被过度渲染：能源通胀尾部风险降低，远期通胀预期回落，劳动力市场未有粘性薪资通胀。同时，美国财政主导制约加息空间——未来12个月8至10万亿美元国债展期叠加赤字融资，利息支出已超国防预算。
更关键的是央行购金的结构支撑。波兰等新兴市场央行是积极先行者，而中国央行更具信号意义：2月金价高于5000美元时仅购2吨，6月均价约4250美元时月购金骤升至15吨，增逾7倍，折射其价值判断。施罗德暗示购买量或明显低报，历史上中国曾多次一次性补报未披露增持，当前地缘巨变下央行有选择披露实属理性。
就长期空间，施罗德测算，按4200美元/盎司计，中国黄金储备占总储备仅8.3%，若提至30%，需以月均15吨速度连续购买33年。这一潜力意味着，新兴市场央行购金动能将为金价提供跨越周期的长期支撑。
