格雷格·阿貝爾今年1月1日接替沃倫·巴菲特出任伯克希爾哈撒韋首席執行官以來，市場始終在觀察這位新掌門會否走出自己的道路。從持倉調整看，清倉亞馬遜和聯合健康集團全部股票的動作確實引發大量討論，但真正為組合貢獻亮眼回報的，卻是兩隻看似傳統的能源股——雪佛龍（NYSE: CVX）和西方石油（NYSE: OXY）。
截至7月28日收盤，這兩隻股票在阿貝爾任期內分別上漲20.3%和27.3%，成為投資組合中表現最突出的持倉，也印證了巴菲特在能源領域的佈局思路仍在延續。
雪佛龍長期位居美國第二大綜合性能源公司，僅次於埃克森美孚，業務貫穿上游勘探開採、中游運輸儲存，以及下游煉化與成品銷售。這種貫通全產業鏈的一體化模式，讓公司在行業週期起伏中擁有強大韌性，始終能夠維持充沛的現金流，恰好符合巴菲特歷來青睞的“現金牛”選股標準。
巴菲特尤為看重的另外兩項特質，在雪佛龍身上同樣清晰可見。一是持續且不斷增長的股息：過去十年，公司年均股息率約4%，年度派息已連續39年提高，距離“股息王”門檻越來越近。二是堅定的股東回報承諾：2023年董事會批准了750億美元的股票回購計劃，取代此前250億美元方案；2025年投資者日期間，公司進一步明確，到2030年每年用於回購的資金規模預計在100億至200億美元之間。近期中東地緣衝突推升油價，為雪佛龍增添了短期助力，但即便抽離這一因素，公司本身的財務穩健程度也足以支撐上述回報。
西方石油目前在伯克希爾持倉中位列第七，規模略低於雪佛龍，但該股進入組合的方式頗具戲劇性。2019年，伯克希爾出資100億美元協助西方石油完成收購，換回100億美元年息8%的優先股。這筆交易在當時引發著名投資人卡爾·伊坎的尖銳評價，他在致股東信中直言：“巴菲特這筆交易就像從嬰兒手裡搶糖果，而且令人驚訝的是，當時的首席執行官維姬·霍盧布還公開感謝了他。”如今，這份當初看似極其不對等的協議，正在為伯克希爾帶來源源不斷的回報。
與雪佛龍的全產業鏈覆蓋不同，西方石油更專注於上游的勘探與生產，屬于對油價波動更為敏感的“純上游”公司。這一特質在今年得到充分體現，一季度公司自由現金流同比增幅超過51%，直接受益於原油價格上漲帶來的利潤彈性。不過，高敏感度同時也意味著，一旦地緣緊張局勢和市場供需環境趨於穩定，西方石油可能面臨比一體化巨頭更顯著的回調壓力。
阿貝爾時代的伯克希爾，並沒有簡單複製巴菲特的全部路徑，但對傳統能源的重注顯然是醒目的傳承。一隻作為穩健收息的基石，一隻作為彈性進攻的側翼，雪佛龍與西方石油的組合正為這家投資巨艦的新篇章提供扎實的業績支撐。若論長期穩定性，一體化巨頭或許更經得起週期考驗，但就組合配置而言，西方石油的靈活彈性恰好構成絕佳補充，兩筆能源押注共同繪出了阿貝爾治下務實而老練的投資底色。
