格雷格·阿贝尔今年1月1日接替沃伦·巴菲特出任伯克希尔哈撒韦首席执行官以来，市场始终在观察这位新掌门会否走出自己的道路。从持仓调整看，清仓亚马逊和联合健康集团全部股票的动作确实引发大量讨论，但真正为组合贡献亮眼回报的，却是两只看似传统的能源股——雪佛龙（NYSE: CVX）和西方石油（NYSE: OXY）。
截至7月28日收盘，这两只股票在阿贝尔任期内分别上涨20.3%和27.3%，成为投资组合中表现最突出的持仓，也印证了巴菲特在能源领域的布局思路仍在延续。
雪佛龙长期位居美国第二大综合性能源公司，仅次于埃克森美孚，业务贯穿上游勘探开采、中游运输储存，以及下游炼化与成品销售。这种贯通全产业链的一体化模式，让公司在行业周期起伏中拥有强大韧性，始终能够维持充沛的现金流，恰好符合巴菲特历来青睐的“现金牛”选股标准。
巴菲特尤为看重的另外两项特质，在雪佛龙身上同样清晰可见。一是持续且不断增长的股息：过去十年，公司年均股息率约4%，年度派息已连续39年提高，距离“股息王”门槛越来越近。二是坚定的股东回报承诺：2023年董事会批准了750亿美元的股票回购计划，取代此前250亿美元方案；2025年投资者日期间，公司进一步明确，到2030年每年用于回购的资金规模预计在100亿至200亿美元之间。近期中东地缘冲突推升油价，为雪佛龙增添了短期助力，但即便抽离这一因素，公司本身的财务稳健程度也足以支撑上述回报。
西方石油目前在伯克希尔持仓中位列第七，规模略低于雪佛龙，但该股进入组合的方式颇具戏剧性。2019年，伯克希尔出资100亿美元协助西方石油完成收购，换回100亿美元年息8%的优先股。这笔交易在当时引发著名投资人卡尔·伊坎的尖锐评价，他在致股东信中直言：“巴菲特这笔交易就像从婴儿手里抢糖果，而且令人惊讶的是，当时的首席执行官维姬·霍卢布还公开感谢了他。”如今，这份当初看似极其不对等的协议，正在为伯克希尔带来源源不断的回报。
与雪佛龙的全产业链覆盖不同，西方石油更专注于上游的勘探与生产，属于对油价波动更为敏感的“纯上游”公司。这一特质在今年得到充分体现，一季度公司自由现金流同比增幅超过51%，直接受益于原油价格上涨带来的利润弹性。不过，高敏感度同时也意味着，一旦地缘紧张局势和市场供需环境趋于稳定，西方石油可能面临比一体化巨头更显著的回调压力。
阿贝尔时代的伯克希尔，并没有简单复制巴菲特的全部路径，但对传统能源的重注显然是醒目的传承。一只作为稳健收息的基石，一只作为弹性进攻的侧翼，雪佛龙与西方石油的组合正为这家投资巨舰的新篇章提供扎实的业绩支撑。若论长期稳定性，一体化巨头或许更经得起周期考验，但就组合配置而言，西方石油的灵活弹性恰好构成绝佳补充，两笔能源押注共同绘出了阿贝尔治下务实而老练的投资底色。
