受厄爾尼諾影響，全球主要產糖國供應前景惡化，紐約原糖期貨升至16個月高位，基金大幅回補空頭，未平倉合約規模創2010年2月以來最高。週二，紐約市場交投最活躍的10月原糖合約收於每磅17.47美分，為2025年4月以來最高。該合約單日上漲60點，本月累計上漲281點。3月合約收於每磅18.46美分。市場開始反映更緊的供應基本面。
最新消息集中在印度。路透社報道，印度政府正考慮允許零關稅進口食糖，該國可能從近年主要出口國轉為進口國。厄爾尼諾6月確認後，印度7月降雨減少。印度乾旱監測顯示，馬哈拉施特拉邦部分地區已出現“異常”乾旱，北方邦上周也出現相同情況。印度糖廠表示將把甘蔗壓榨季從10月提前至8月，進一步推高價格。
泰國作為全球第二大食糖出口國，當地糖廠擔心厄爾尼諾下周擾亂降雨，影響甘蔗發育。亞洲多國及歐洲甜菜作物也面臨極端高溫影響，產量預期下調。
巴西中南部同樣承壓。聖保羅大學教授Fábio Marin表示，中南部收穫進度已落後28天。9月可能再次降雨，剩餘甘蔗或無法收穫。蔗糖含量下降增加制糖難度，但降雨有助於提高單產，形成部分抵消。歷史數據顯示，90%的強厄爾尼諾年份中南部甘蔗單產高於平均。巴西農業部數據顯示，7月下半月中南部甘蔗壓榨量同比下降8.4%，糖產量下降17.6%，本榨季已少產240萬噸。Safras & Mercado分析師預計，10月開始的國際作物年度可能出現1000萬噸短缺。
基金行為明顯轉向。諮詢機構FG/A稱，基金兩周淨買入14.5萬手期貨合約，為過去20年最大兩周淨買入規模。期貨市場波動率指數已從25%升至29%。Archer諮詢董事Arnaldo Corrêa認為，空頭回補可能進一步推高波動，並推動糖價逼近每磅20美分。Safras & Mercado分析師Maurício Muruci預計，10月價格可達22美分，12月至明年一季度可能升至25美分。
洲際交易所數據顯示，上周原糖和精煉糖期貨未平倉合約達230萬手，超過2010年2月紀錄。美國氣候預測中心預計，2026下半年至2027上半年發生極強厄爾尼諾概率為90%，出現1950年以來最強“歷史性厄爾尼諾”概率為69%。基金在此期間向原糖合約投入創紀錄的25億美元。部分糖廠借機賣出合約，鎖定更高價格，但此前增加空頭頭寸的糖廠面臨回補壓力，可能進一步放大波動。
