礦業市場點評（9月5日） – 銅價連續第十周上漲！

倫敦金屬交易所三個月期銅週五升至每噸14,405美元，上漲0.5%，距離1月創下的歷史高點14,527.50美元僅一步之遙。按周計算，銅價本周累計上漲0.8%，將錄得連續第十周上漲，為1994年以來最長連漲紀錄。市場對供應緊張的擔憂持續主導價格走勢。

推動銅價走強的直接因素來自美國以外地區庫存不斷收緊。美國7月銅進口量創下歷史新高，大量金屬湧入美國倉庫。上海期貨交易所週五公佈的數據顯示，銅庫存較前一周下降13%至63,000噸，為2024年1月以來最低水平。倫敦金屬交易所銅庫存減少475噸，另有1,550噸注銷倉單等待出庫。可交割貨源減少對現貨升水形成支撐。

在3月的《金屬之巔》訪談中，Prismo（CSE：PRIZ；OTCQB：PMOMF）總裁Gordon Aldcorn與我們一同交流，為我們帶來公司最新的發展進展，並分享其項目詳情以及公司股價表現。Prismo Metal是一家礦業勘探公司，專注於推進其位於亞利桑那州的Silver King、Ripsey及Hot Breccia項目，以及位於墨西哥的Palos Verdes銀礦項目的勘探與開發。

關稅不確定性繼續影響貿易流向。市場預期美國可能對精煉銅進口加征關稅，吸引銅加速流向美國，其他地區供應相應減少。惠譽解決方案旗下研究機構BMI在報告中指出，關稅不確定性應繼續支撐銅價，但當前價格已處於高位，可能限制短期進一步上漲空間。

礦山供應端的結構性疲弱為銅價提供更深層支撐。國際銅研究小組數據顯示，今年上半年全球礦山銅產量下降1.1%，智利國家銅業公司和自由港麥克莫蘭等主要生產商產量均出現兩位數降幅。摩根士丹利原本預計今年礦山供應實現擴張，現在認為產量可能持平或略有下降，出現2017年以來首次年度萎縮。

分地區看，智利二季度銅產量創至少19年同期最低，該國連續第二個季度下調全年產量預測，目前預計下降2.6%。Jefferies追蹤的大型礦企占全球供應約三分之二，上半年產量下降3.5%，二季度降幅為4.1%。剛果金成為少數亮點，上半年銅出口增長超過4%，中國支持的洛陽鉬業旗下礦山持續支撐增長。

機構對銅價前景保持樂觀。花旗分析師預測年底銅價可達每噸15,000美元，若製造業復蘇或能源轉型、數據中心需求超預期，價格可能升至17,000美元。貝萊德全球主題投資主管Evy Hambro表示，礦石品位下降、老舊資產和新增供應不足使市場處於“非常非常緊”的狀態。英美資源首席運營官Ruben Fernandes認為，未來幾年需求增長將超過供應，價格可能保持高位。

供應增長遲緩與庫存結構性緊張相互疊加，銅價上行趨勢短期內難以扭轉。礦山產量恢復需要較長時間，新建項目審批週期漫長，而電氣化進程持續推高長期需求。除非出現需求端大幅走弱或隱性庫存集中釋放，銅價大概率將在高位維持偏強運行。

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