禮來（LLY）多年來一直是一隻表現出色的成長型股票，但進入2026年以來，其表現卻令人失望。截至週一收盤，該股年內上漲約8%，雖是不錯的回報，但仍落後於標普500指數13%的漲幅。這只股票正朝著自2016年以來最差表現的方向發展，而2016年是它上一次未能實現兩位數回報的年份，當年它下跌了近13%。這是否表明這只成長型股票已經失去了繼續上漲的空間？
雖然禮來的股票並不總是跑贏市場，但自2017年以來，它每年都實現了至少10%的回報，一直是一項穩健的成長型投資。然而，隨著其估值迅速上升，這只股票也變得更貴。在過去五年里，其估值飆升了400%以上。這家醫療保健公司表現異常出色，其GLP-1藥物需求旺盛，帶來了創紀錄的收入和利潤。其增長率一直在加快，因此投資者一直願意為這只股票支付更高的價格。然而，目前它的市盈率接近其過去12個月盈利的40倍，這可能讓投資者重新考慮它是否仍然是一個好的買入標的。儘管它是GLP-1市場的主導參與者，但許多醫療保健公司正在開發藥物以從中分一杯羹，未來競爭可能會侵蝕其主導地位。而且，鑒於GLP-1市場的長期不確定性，為這只股票支付高溢價可能很難被證明是合理的。
禮來首席執行官戴夫·里克斯週一在接受採訪時表示，自7月聯邦醫保（Medicare）啓動肥胖症藥物覆蓋以來，已有70萬名老年新患者開始使用GLP-1藥物，其中70%使用禮來產品。里克斯稱，該覆蓋計劃的推進「非常令人鼓舞」，並稱其對更廣泛GLP-1市場的擴容「正是我們所期望的」。他的表態提供了最新數據：Medicare覆蓋對藥物可及性的拉動有多大，以及禮來與頭號競爭對手諾和諾德在新患者爭奪戰中誰更佔上風。該覆蓋依託名為「Bridge」的臨時項目，符合條件受益人每月自付50美元即可獲得減重藥物。聯邦醫保計劃面向65歲及以上或殘障人士，覆蓋約6600萬人。
禮來的重磅減重注射劑Zepbound似乎是迄今聯邦醫保覆蓋的最大贏家。通過該計劃，老年人可使用Zepbound、禮來新推出的減重口服藥Foundayo，以及諾和諾德競品Wegovy口服藥和同名重磅注射劑。里克斯表示，「我們拿下了約七成新患者，很多人仍在使用Zepbound。我認為醫生仍聚焦體重最高、併發症最多的患者。這正是Zepbound大顯身手之處。」他補充道，對於追求便捷治療方案、且「可能只需減重25至30磅」的患者，禮來Foundayo作用更大。該口服藥4月上市，比諾和諾德同類產品晚數月；但里克斯表示，口服GLP-1新患者中三分之一在使用Foundayo。他表示，尚未聽說該計劃推進中出現太多物流問題，並稱美國聯邦醫療保險和醫療補助服務中心「推出工作做得很好」，對醫生進行了教育，並與兩家公司及保險系統合作。
禮來迄今為止一直交出了極佳的成績，而且未來仍有大量增長機會，不僅在GLP-1領域，也在醫療保健的其他領域。其龐大且不斷增長的業務，正是這只股票未來仍可能有很大上漲空間的原因。然而，在目前的估值水平下，如果由於其增長因競爭加劇而放緩，或者如果醫療保健領域出現意外發展或監管變化影響其增長潛力，投資者並沒有多少安全邊際。這只股票未來幾年可能仍會表現良好並繼續升值，但在如此高估值下買入它的投資者，應該為回報變得更低、更溫和成為常態的可能性做好準備。
