礼来（LLY）多年来一直是一只表现出色的成长型股票，但进入2026年以来，其表现却令人失望。截至周一收盘，该股年内上涨约8%，虽是不错的回报，但仍落后于标普500指数13%的涨幅。这只股票正朝着自2016年以来最差表现的方向发展，而2016年是它上一次未能实现两位数回报的年份，当年它下跌了近13%。这是否表明这只成长型股票已经失去了继续上涨的空间？
虽然礼来的股票并不总是跑赢市场，但自2017年以来，它每年都实现了至少10%的回报，一直是一项稳健的成长型投资。然而，随着其估值迅速上升，这只股票也变得更贵。在过去五年里，其估值飙升了400%以上。这家医疗保健公司表现异常出色，其GLP-1药物需求旺盛，带来了创纪录的收入和利润。其增长率一直在加快，因此投资者一直愿意为这只股票支付更高的价格。然而，目前它的市盈率接近其过去12个月盈利的40倍，这可能让投资者重新考虑它是否仍然是一个好的买入标的。尽管它是GLP-1市场的主导参与者，但许多医疗保健公司正在开发药物以从中分一杯羹，未来竞争可能会侵蚀其主导地位。而且，鉴于GLP-1市场的长期不确定性，为这只股票支付高溢价可能很难被证明是合理的。
礼来首席执行官戴夫·里克斯周一在接受采访时表示，自7月联邦医保（Medicare）启动肥胖症药物覆盖以来，已有70万名老年新患者开始使用GLP-1药物，其中70%使用礼来产品。里克斯称，该覆盖计划的推进“非常令人鼓舞”，并称其对更广泛GLP-1市场的扩容“正是我们所期望的”。他的表态提供了最新数据：Medicare覆盖对药物可及性的拉动有多大，以及礼来与头号竞争对手诺和诺德在新患者争夺战中谁更占上风。该覆盖依托名为“Bridge”的临时项目，符合条件受益人每月自付50美元即可获得减重药物。联邦医保计划面向65岁及以上或残障人士，覆盖约6600万人。
礼来的重磅减重注射剂Zepbound似乎是迄今联邦医保覆盖的最大赢家。通过该计划，老年人可使用Zepbound、礼来新推出的减重口服药Foundayo，以及诺和诺德竞品Wegovy口服药和同名重磅注射剂。里克斯表示，“我们拿下了约七成新患者，很多人仍在使用Zepbound。我认为医生仍聚焦体重最高、并发症最多的患者。这正是Zepbound大显身手之处。”他补充道，对于追求便捷治疗方案、且“可能只需减重25至30磅”的患者，礼来Foundayo作用更大。该口服药4月上市，比诺和诺德同类产品晚数月；但里克斯表示，口服GLP-1新患者中三分之一在使用Foundayo。他表示，尚未听说该计划推进中出现太多物流问题，并称美国联邦医疗保险和医疗补助服务中心“推出工作做得很好”，对医生进行了教育，并与两家公司及保险系统合作。
礼来迄今为止一直交出了极佳的成绩，而且未来仍有大量增长机会，不仅在GLP-1领域，也在医疗保健的其他领域。其庞大且不断增长的业务，正是这只股票未来仍可能有很大上涨空间的原因。然而，在目前的估值水平下，如果由于其增长因竞争加剧而放缓，或者如果医疗保健领域出现意外发展或监管变化影响其增长潜力，投资者并没有多少安全边际。这只股票未来几年可能仍会表现良好并继续升值，但在如此高估值下买入它的投资者，应该为回报变得更低、更温和成为常态的可能性做好准备。
