美國的礦產獨立戰略，離不開加拿大

美國前政府制裁官員、外交關係協會（CFR）高級研究員 Edward Fishman 週一在科羅拉多斯普林斯舉行的美洲礦業論壇上警告，華盛頓對加拿大的敵視，正在威脅美國減少對華礦產依賴的努力。

Fishman 曾在奧巴馬政府期間參與設計對俄羅斯和伊朗的制裁，2017 年離開政府，現執掌 CFR 的 Greenberg 地緣經濟中心。他指出，美國有資金和政治意願投資礦產供應，但開發這些資源離不開加拿大和澳大利亞的採礦專業技術。他直言，若繼續對加對抗，美國幾乎不可能擺脫對華礦產依賴，沒有加拿大人的參與，這一目標無從談起。

這一判斷直指華盛頓礦產戰略的矛盾：保障供應需要盟友合作，貿易爭端卻在損害這些關係。據國際能源署數據，中國在稀土精煉環節集中度尤為突出 ——2024 年占全球精煉產出的 91%，而開採端為 60%。中國去年 4 月出臺的出口管控已擾亂磁材供應，迫使部分車企減產或臨時停產。

多倫多的 Centerra Gold（TSX: CG；NYSE: CGAU）正在重啟愛達荷州 Thompson Creek 鉬礦，以供應賓夕法尼亞州 Langeloth 加工廠，據最新季度財報計劃 2027 年中首次出礦。鉬可強化能源基礎設施、國防和航空航天用鋼，首席執行官 Paul Tomory 稱該業務將受益於美國國內鋼鐵產能擴張與再工業化進程。Hecla Mining（NYSE: HL）首席執行官 Rob Krcmarov 則從低司法風險角度切入，高盛旗下位於阿拉斯加、愛達荷和育空的三座在產銀礦提供了安全的未來現金流與產量，這構成 Hecla 的估值溢價來源，公司將繼續通過已有資產內生增長，而非依賴並購。

Fishman 提醒，不應將經濟對抗視為特朗普政府的臨時現象 —— 歷屆美國政府都在擴大經濟施壓工具的使用，而礦業投資週期長於選舉週期。他同時指出，各國仍需界定 “安全礦產供應” 的含義：消除對華依賴與將依賴降至可接受水平，是兩個不同目標。他認為，將全球經濟分裂為競爭陣營會推高能源成本和通脹，但對礦企也可能有利 —— 人工智能和電氣化需求支撐銅需求，對金融安全的擔憂推動央行持有黃金，主權購金至少在未來十年仍有結構性理由。

儘管批評華盛頓對待渥太華的方式，Fishman 仍對美加關係持樂觀態度。他認為，美國對加拿大資源的依賴本身就是修復關係的理由，而加拿大出口市場多元化也不必削弱聯盟；在他看來，一個略微更具獨立性的加拿大，對美國或許反而是更好的盟友。