摩根大通（NYSE: JPM）最新股價報每股 353.56 美元，對應總市值約9430億美元，穩居全球市值最高銀行席位，距離 1 萬億美元整數關口僅一步之遙。作為全球銀行業的絕對龍頭，摩根大通不僅資產規模領跑同業，估值水平也長期高於行業均值。支撐這家金融巨頭站上行業之巔的核心力量，來自穿越週期的風控能力、均衡多元的業務佈局，以及管理層積澱的市場信心。
2006 年初，傑米・戴蒙正式出任摩根大通首席執行官，開啟至今長達二十年的掌舵週期。上任之初，美國房地產市場泡沫持續膨脹，戴蒙主導打造 “堡壘式資產負債表”，主動壓降高風險資產敞口。2008 年全球金融危機爆發，大量金融機構深陷次貸虧損、依賴政府救助，摩根大通憑藉穩健的財務基礎，成為少數無需政府救助的大型銀行，並順勢低價收購華盛頓互惠銀行與貝爾斯登核心資產，快速擴大零售與投行業務版圖。
這一逆週期並購的邏輯延續至今。2023 年美國區域性銀行危機期間，摩根大通再次出手收購第一共和銀行，在穩定市場的同時，吸納了大量高淨值客戶與存款資源。截至 2026 年二季度末，摩根大通總資產規模達 5.0 萬億美元，遠超排名第二的美國銀行（3.5 萬億美元），坐穩美國資產規模最大銀行的位置。
摩根大通的龍頭競爭力建立在均衡且協同的業務結構之上，三大業務板塊互為補充，形成同業難以複製的抗週期能力。
消費者與社區銀行業務是穩固的基本盤。該行在全球佈局 5135 家銀行網點，通過線下渠道與數字化工具服務家庭與小微企業，覆蓋信用卡、按揭貸款、汽車貸款等品類，其中 Chase Sapphire 等高端卡產品已形成強品牌效應。截至 2026 年二季度，該行季度平均存款規模達 2.7 萬億美元，同比增長 7%，存款基礎持續夯實。
商業與投資銀行業務是 2026 年的核心增長極。2026 年，摩根大通投行業務費用規模位居全球第一，憑藉行業聲望與客戶資源佔據產業鏈核心位置。2026 年二季度，投行業務費用同比增長 30%。後續隨著 Anthropic、OpenAI 等科技企業 IPO 推進，資本市場融資需求逐步釋放，該板塊收入有望延續升勢。
資產與財富管理業務貢獻穩定現金流。該行面向機構與高淨值個人提供全品類投資管理、退休規劃與遺產規劃服務，管理資產規模達數萬億美元，成為穿越市場波動的穩定收入來源。
業績層面，多元業務的韌性已經兌現。2026 年第二季度，摩根大通實現淨利潤 212 億美元，同比增長 41%；總營收達 573 億美元，同比增長 28%，盈利增速顯著高於行業平均水平。
相較於同業，摩根大通長期享受估值溢價，這也是該行能夠逼近萬億市值的重要原因。當前摩根大通市淨率為 2.7 倍，市盈率為 15 倍；而銀行業整體市淨率僅 1.66 倍，市盈率為 12 倍。
估值溢價的本質，是市場對摩根大通風控能力、業務均衡性與行業龍頭地位的確定性定價。戴蒙二十年的掌舵記錄、多次危機中的穩健表現，讓市場願意為這家銀行的經營穩定性支付更高價格，部分市場觀點將這部分估值溢價稱為 “戴蒙溢價”。
站在近萬億美元市值關口，摩根大通已難以實現爆發式增長，但該行的投資價值不在於增速，而在於穩定性與持續回報能力。
目前摩根大通股息率為 1.69%，過去五年間已通過股份回購縮減 10% 的流通股份。對於投資組合而言，摩根大通更適合作為壓艙石資產，通過股息與股份回購持續回饋投資者，驅動每股收益穩步提升。只要該行繼續保持行業龍頭地位與經營穩健性，長期總回報具備較強確定性。
摩根大通衝擊 1 萬億美元市值，不僅是這家百年機構的發展里程碑，也標誌著全球銀行業頭部集中趨勢進一步強化。後續該行能否站穩萬億市值關口，取決於投行業務增長能否持續、風控體系能否繼續穿越週期，以及管理層交接能否平穩推進。
