根據美國財政部國際資本流動（TIC）數據，2026 年 7 月中國持有的美國國債規模降至 6180 億美元，較 6 月的 6334 億美元減少 154 億美元，創下 2008 年 8 月以來最低水平。至此中國在美國國債海外持有者中的排名滑落至第三位，僅次於日本與英國。中國美債持倉峰值出現在 2013 年 11 月，規模超過 1.3 萬億美元，當前持倉已不足峰值的一半。
從全球範圍看，海外投資者持有美債總量同樣持續回落。2026 年 7 月外國持有者美債規模由 6 月的 9.3 萬億美元降至 9.25 萬億美元，為連續第二個月下滑。全球主要儲備管理者的資產調整，令市場高度關注中國外匯儲備的配置變化。
本次美債持倉回落並非短期恐慌性拋售，而是長期儲備戰略調整。2022 年美國凍結俄羅斯外匯儲備，加劇市場對於美元資產 “武器化” 的擔憂，自此中國調降美債敞口的進程有所加快。法國外貿銀行亞太區首席經濟學家艾麗西亞・加西亞・埃雷羅表示，中國減持美債的舉措很大程度上是向美國釋放信號：中國具備拋售美債的能力。中國外匯儲備管理不只是考量收益率與久期，更看重戰略靈活性。相較於十年前，當前儲備資產可選範圍更廣，包括黃金、機構債、股票以及其他另類資產，資產選擇空間本身就是一種戰略力量。
資產多元化最直觀的體現是黃金儲備持續增加。援引中國人民銀行數據，截至 2026 年 8 月，中國黃金儲備已連續 22 個月增持，總量達到 7673 萬盎司。增持並非一次性的象徵性操作，而是長達近兩年的持續性佈局。黃金不產生利息收益，但在地緣衝突加劇的環境下，能夠對沖制裁風險，降低對美元體系政治架構的依賴，成為儲備資產的戰略壓艙石。法國巴黎銀行證券中國多資產投資主管李偉指出，配置黃金、美國機構債以及股票等資產，尤其在 AI 產業熱潮下進行分散投資，是全球資產配置的共同趨勢。中國的儲備調整固然有自身戰略考量，但也融入全球投資組合再平衡大潮。大型主權儲備增持硬資產、選擇性配置風險資產，會放大全球市場的這一趨勢。
需要注意的是，僅看 TIC 名義持倉數據容易產生誤判。中國越來越多地使用比利時歐清銀行、盧森堡明訊銀行等第三方託管機構，官方 TIC 統計可能低估真實持有的美元資產規模，賬面持倉下降不等於直接拋售。即便按 6180 億美元的口徑，中國仍是美國國債市場最重要海外債權人之一。這也是主權金融操作的特點：漸進、有序、高度可控，在調整儲備結構的同時，避免引發衝擊自身利益的市場劇烈波動。
債券市場的收益率走勢也印證宏觀環境正在發生變化。報道發佈當周，美國 10 年期國債收益率自 2023 年後首次突破 5%，2026 年 9 月中旬在該位置企穩；2026 年 7 月，美國 30 年期美債收益率攀升至 2007 年以來新高。收益率上行不能簡單歸因於中國儲備調整，但凸顯久期風險抬升與地緣不確定性上升背景下，儲備管理者進行資產分散配置的合理性。
中國的調整思路，優先追求資產韌性，降低單一資產集中度。實操層面，適度削減美元體系中政治敏感度較高的資產，同時保留充足流動性滿足實際需求。這並非市場熱議的 “去美元化” 極端敘事，而是審慎演化：大型儲備持有國降低單一資產依賴，但仍深度參與全球基準安全資產市場。
下一份涵蓋 2026 年 8 月數據的美國財政部 TIC 報告預計將於 10 月中旬發佈，市場將重點觀察中國美債持倉是否繼續低於 6180 億美元。對投資者而言，這份數據的意義不只在於數字本身，更是判斷中國儲備多元化戰略持續性的窗口。若持倉繼續下行，將印證長期分散配置路徑不變；若持倉止跌，則代表當前水平進入精細化管理階段，屬儲備再平衡而非單邊持續減持。
無論後續數據走向如何，趨勢本身具備明確信號。在地緣風險成為儲備管理重要變量的環境下，中國依託自身體量推進金融自主，長期積累黃金儲備，拓寬各類資產配置選項，即便是全球流動性最好的主權債市場，也無法免於戰略重估。長期來看，這或將推動新興市場走向更加多極化的儲備體系。對於全球投資者而言，中國的金融影響力早已不限於貿易、製造業與基建，已經嵌入全球貨幣體系底層架構。
