惠與科技（HPE）最新一季財報再度超出市場預期，營收與盈利雙雙走高。公司在週三盤後公佈第三財季業績，營收同比增長34%至122億美元，高於FactSet共識的120億美元；調整後每股收益1.11美元，同樣超過預期的0.93美元。盤後股價小幅回落約1%，但截至週三收盤，年內累計漲幅已達115.8%，成為AI基礎設施板塊中表現最強勁的標的之一。
雲與AI業務收入增長25%至90億美元，服務器收入增長35%至68億美元。網絡業務表現最為突出，整體增長75%至29億美元，其中數據中心網絡收入飆升112.2%至3.82億美元。這些數字支撐了管理層迄今最樂觀的表態。
首席執行官安東尼奧·內裡將這份財報視為商業模式奏效的證據，稱“業績展示了盈利增長動能的持久性”。這一措辭之所以重要，是因為投資者今年一直在努力區分真正的AI受益者與僅僅貼上標簽的舊業務。HPE用實際數據表明，服務器、網絡設備和相關基礎設施的需求仍在以足以拉動整體收入基礎的速度流入。
更值得關注的是AI積壓訂單的結構。德意志銀行分析師吉安馬可·孔蒂在首次覆蓋時給予買入評級，並將HPE稱為“AI服務器板塊中刻意的逆向者”。他指出，公司63億美元AI積壓訂單中超過三分之二來自企業和主權客戶，這類客戶的利潤狀況更好。這一特點讓HPE不只受益於AI市場最熱的部分，也受益于一個更持久、利潤率更可觀的角落。
管理層的指引同樣積極。公司上調2026財年營收增長預期至34%至37%，並將2027財年增長預期定為13%至17%。對於一個成熟的科技企業而言，這些數字相當進取。首席財務官瑪麗·邁爾斯用一句話概括：“我們在正確的時間擁有正確的產品組合。”
與甲骨文的合作進一步強化了AI基礎設施敘事。HPE宣佈擴大與甲骨文的合作，在甲骨文AI數據中心部署Juniper網絡設備，為增長故事增加了新的支撐。
下一個觀察點已經清晰。第四財季營收指引為139億至148億美元，調整後每股收益1.20至1.30美元，均高於FactSet共識。這為管理層提供了再次證明增長仍在加速而非減速的機會。
盤後微跌可能更多來自獲利了結，而非對基本面的質疑。年內115.8%的漲幅已經將公司重新評級為AI基礎設施支出的直接受益者。HPE已把需求轉化為數字，上調了指引，並為分析師提供了超越單一季度的敘事。接下來的問題不再是HPE是否屬AI交易，而是能否繼續把企業和主權客戶的需求轉化為又一段跑贏市場的表現。
