投资不受关注的这类股票可长期跑赢指数

每天各大财经新闻台都在播放大盘股的各种新闻，可是，让投资者盈利更多的一类股却没有机会向投资者展示。权威的专业投资顾问公司Ibboston Associates通过数据为大家揭开谜底。

从1926到2006年，小盘股平均每年跑赢大盘股2.3%。这可能不足以让人大吃一惊。举例说明，投资10,000美元并且每年收益率为10.4%（标普500指数在此期间的回报率），投资期限为30年，那么最终本息将增长到194,568美元。看起来还不错。但相比之下，同样是10000美元，投资在小盘股上，小盘股年复合增长率达12.7%，10000美元30年后变成了361,175美元，这样岂不是更好了！

究竟是什么小盘股？按照不同标准划分，小盘股的定义有很多，例如，小盘股指公司市值小于20亿美元的股票。其实小盘股和大盘股之间并没有简单清晰的界限。但是，成千上万的上市公司在规模和历史回报上有巨大差异。所以为了进一步研究，我们不把股票分成小盘股和大盘股，而是按照市值从大到小等分为10组。下图展示了每个十分位数股票从1926到2006年的回报率和标准差，第一个十分位数指市值排名前10%的公司股票，第十个十分位数指市值排名最末10%的公司股票。

市值	年回报率	标准差
第一个十分位数（市值排名前10%）	9.6%	19.1
第二个十分位数	11%	21.7
第三个十分位数	11.3%	23.5
第四个十分位数	11.3%	25.8
第五个十分位数	11.7%	26.6
第六个十分位数	11.8%	27.7
第七个十分位数	11.7%	29.8
第八个十分位数	11.9%	33.3
第九个十分位数	12.1%	36.3
第10个十分位数（市值排名最末10%）	14%	45.2

来源：Ibbotson Associates

如上表所示，风险（即标准差）和股票市值大小呈负相关关系：小盘股涨的多，跌的也多，回报率也是如此。但为什么小盘股表现更好呢？。

小盘股的优势

1. 关注度低。华尔街由手握巨资的机构投资者控制着。按照规定，大多数公募基金不得用超过5%资金投资同一家公司，或者持有同一家公司超过10%的流通股。拥有数十亿资金的基金通常不会投资一个市值在5亿以下的公司，因为这些基金一旦投资小盘股，必将引起小盘股股价大幅波动。
2. 成长更快。大型公司每年都有1000亿美元甚至以上的营收，但这类公司通常增长缓慢，这样的巨兽要耗费很长时间才能让这个量级的业绩翻一番。相比而言，小公司的销售额增长得更快，可以长时间保持高速增长，这是因为小公司的销售额基数低。
3. 风险更大。任何金融类书籍都会告诉你风险和收益息息相关，至少长期来说是这样。小公司管理层通常缺乏管理经验，还缺少资金，这使得小公司的预期比起那些知名老牌的蓝筹公司缺乏确定性。

但是我们必须强调长期的风险和收益。小盘股从长期看可以战胜大盘股。在1984至1999年，大盘股的收益率比小盘股高5%。在21世纪的第一个十年的大多数时间，小盘股完胜大盘股，但是此后就没有了类似表现。不过，完美择时不太现实，所以合理做法是把长期投资组合（10年甚至更长）中一部分投资分配到小盘股上。

小盘股选择标准：

1. 小盘股市值：按照Ibbotson的2007年年鉴，市值最小的10%公司中最大公司市值只有$3.14亿，与大盘股相比就是九牛一毛。Morningstar跟踪的小盘股基金所投资的公司市值均值为$12亿。$12亿市值可以在Ibbotson排名中位列第七个十分位中。此类公司的回报高于标普500指数，同时波动性低于微盘股。大多数投资者可以接受此类股票。

市值低于$10亿的公司可以称为真正的小盘股。这类股票需要通过分散投资降低风险。如果投资者可以忍受50%的跌幅并且持有多年，可以考虑专门投资小微股票的基金。

2. 内部人士持股比例：管理层经验丰富的公司更容易成功，也更受投资者青睐。可以在雅虎财经查询此类持股信息。
3. 价值 成长：1992年至2007年表现最好的20支基金中，7支基金是价值型基金（包揽前三名），10支是混合型，只有3支是成长型。因此，最好的方法是将大多数资金投入到价值型基金中。当然，投资新手可能会觉得直接投资基金比较容易，积累一定的经验后可以自己做投资组合。