NAI小语: 本篇文章分为上下两篇，上篇将谈到美国白宫对伊朗的石油出口决策及石油市场上驱动油价走势的不确定因素。
4月22日（周一），美国白宫的一则消息打个石油市场措手不及。当天，美国国务卿蓬佩奥意外宣布将取消伊朗石油进口国家的豁免，并力图将该国的石油出口降至零，从而实现特朗普政府对伊朗政权的最大施压。
对于石油市场而言，这无疑是一重大利好，伊朗原油出口损失量有可能因此扩大至130万桶/日。不过，美国能否切实贯彻这一立场仍有待观察。另外，欧佩克目前拥有充足的闲置产能，理论上足以填补伊朗原油供给的全部缺口。
美国对伊制裁生效（2018年11月5日）前，伊朗原油平均出口量为220万桶/日，制裁后这一出口量降至3月的130万桶/日，几乎被腰斩（参见图一）。随着制裁压力的不断增加，原油出口量预计将再下降大约20~25%（20~30万桶/日），但如果出口被完全切断，损失量将是这一预估水平的5倍。
不过，美国政策的稳定性仍是一个未知数。仅仅在6个月之前，美国政府就在伊朗原油制裁这一问题上突然转变立场，进而导致石油市场大幅下挫。此外，切断伊朗原油出口还离不开中国和印度的合作。目前，这两个国家占据伊朗原油出口的三分之二，并且历史上也未能完全遵守美国的制裁令。
美方表示，如果伊朗原油出口被彻底封杀，沙特阿拉伯和阿联酋已经表态称将填补这一缺口。不过，市场对于美国政府的政策连贯性仍存质疑，而欧佩克+的减产协议也增加了增产的复杂性。目前来看，伊朗原油出口今夏预计将从当下的近130万桶/日下降约50~60万桶/日，而即刻可新增产能（主要来自沙特阿拉伯）将填补大约四分之三的损失量。此后，伊朗出口继续下降的幅度将取决于美国执行制裁政策的力度。同时，欧佩克+预计将在6月末根据美国外交政策的实际情况调整产量水平。
鉴于上述分析，尽管近中期风险不断偏于正面，但该行仍维持2019/20年WTI原油价格预期在$60/桶左右不变。
就在6个月之前，美国白宫在最后一刻来了一个180度的态度转变。此前数月，美国政府一直在营造针对伊朗原油出口政策的零容忍氛围，誓要将该国的原油出口降至零，但为了打压原油价格的不断攀升，美方最终还是宣布了出口豁免。
美国政府的政策急转对石油市场造成了重击，而此前欧佩克+为应对伊朗出口可能出现的大幅下滑而预先采取的措施最终导致市场供需出现失衡。有了前车之鉴，市场参与者以及欧佩克成员国此次对于美国最新的政策表态都保留了一定的余地。除非有实质性的证据显示伊朗原油出货量开始急速下滑，否则市场预计都不会做出价格或供给上的反应。
这次，美国白宫再次提出伊朗原油出口的零容忍政策。这一政策的执行可行性究竟有多大，首先要考虑的因素是目前伊朗石油进口国的态度。伊朗制裁后的原油出口量当中，亚洲占据最大的份额，其中中印两国就占了总出货量的三分之二。过去，中印两国仅在一定程度上配合了美国的制裁措施，尽管此次它们可能也会减少伊朗原油的进口量，但彻底封杀的可能性不大。
针对此次美方取消进口豁免的决定，中方已经表达抗议，并称中国与伊朗的贸易关系合理合法。至于印度，此前在美国制裁期间，该国一般都会改用本国货币卢比购买伊朗原油。豁免失效后，中国和印度会公开违反制裁措施，还是会通过各种暗中手段购买伊朗石油，目前仍有待观察。此前，伊朗曾通过船对船转移的方式掩饰出口行为。因此，伊朗原油出口的损失量可能将被限制在大约60~70万桶/日，而不是130万桶/日。
美国取消进口豁免的决定无疑是一大利好，但一系列可能的对抵因素（诸如进口国违反制裁令和欧佩克增产填补供给缺口）预计对于油价的直接影响可忽略不计。利比亚、委内瑞拉以及阿尔伯塔省等其他地区的原油供给仍存在诸多的风险。
此外，美伊冲突不断升级还加剧了霍尔木兹海峡被封锁的风险。伊朗已经威胁称，如果美国完全切断该国的石油出口，他们就要关闭该海峡。尽管伊朗以前也曾扬言要封锁霍尔木兹海峡，但最终不了了之，这次可能也不例外。不过，全球原油产量的五分之一都要经由该咽喉运往世界各地，重要性不言而喻，因此这绝对是一个可能性低但影响极大的风险。
未完待续…
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