首先，我们先来回顾一下上周末发生的这一重大消息。上周五，加拿大大麻公司Cronos Group Inc（TSX: CRON）（NASDAQ: CRON）宣布，公司已经与美国大麻二酚（CBD）产品公司Redwood Holding Group达成近3.00亿美元的收购协议，同时还将大麻二酚美容品牌Lord Jones收入囊中（Cronos终于有动作了，宣布近3亿美元收购美国CBD公司）。 不过，跟以往的并购交易不同的是，这次交易的对价基本上以现金支付，打破了大麻领域的并购严重依赖股票增发的模式。
尽管加拿大目前仍是唯一实现大麻合法化的发达国家，但美国才是未来大麻巨头们的必争之地。在华尔街，市场对于美国大麻和大麻二酚销售额的预期差异很大，但大家都有一个共识：美国将占全球市场份额的大头。 投资银行Stifel的预测最为激进，该机构预计美国大麻/大麻素销售额10年内将达$1000亿，占据全球销售总额的半壁江山。与此同时，美国银行的Christopher Carey预计合法大麻的年销售额峰值约为$1660亿，其中美国贡献34%的份额。 有趣的是，美国联邦政府目前仍坚持将大麻列为一类管制（即非法）物质，但大麻股的实际行动却向外界透露出这样一个信息：美国将最终实现大麻合法化。
尽管美国很多州已经实现了大麻合法化，但对于目前在纽交所或者纳斯达克上市的公司而言，大麻仍是一个禁忌。所幸的是，美国去年12月签署生效了《大麻法案》，工业大麻的生产以及大麻素（诸如大麻二酚）的提取正式合法，这也成为了大麻公司进入美国市场最为简便的方式。 大麻二酚是大麻当中的一种非精神活性化合物，其价值主要体现在医疗方面（大麻二酚成为新的投资热点，市场上聚焦该业务的公司有哪些？）。相较毒品大麻，工业大麻对气候的要求较低，便于种植，并且富含大麻二酚，而精神活性大麻素四氢大麻酚（THC）的含量极低，因此常常用于提取大麻二酚。 此外，工业大麻提取大麻二酚常常应用于高利润率的衍生产品。尽管大麻干品是最为常见的产品类型，但诸如食用品、饮料、外用品以及电子烟等衍生品才是创造利润的最大源泉。 大麻市场研究和分析公司Brightfield Group最近发布的报告显示，美国大麻二酚销售额到2023年或暴增至$237亿，2018年至2023年期间的年复合增长率超过100%（行业预测又来了，美国CBD销售额年均增速预计将达107%）。 到目前为止，加拿大所有的大型大麻种植商当中，大约有一半已经进军美国的工业大麻市场，其中的引领者是Canopy Growth Corporation（TSX: WEED）（NYSE: CGC）。去年11月，该公司收购大麻知识产权公司ebbu。今年1月，公司获得纽约州的工业大麻加工许可，随后投资$1.50亿启动加工设施的建设。 Cronos Group也不甘人后，因此才有了上周收购Redwood Holding Group旗下4家子公司的动作。Redwood创立于2017年，公司专注于多个领域的高端护肤品和健康产品，包括润肤露、浴盐和乳霜，同时还提供大麻二酚糖果。当然，这一交易并不是纯粹为了追赶Canopy Growth，而是该公司长期的大麻素和美国战略的具体体现。
按照协议约定，Cronos将向Redwood支付$3.00亿（扣除后者的现金和负债）的对价，其中现金部分为$2.25亿，新发行股票仅为$7500万。这是大麻行业首次主要以现金支付对价的大型收购交易，对现有股东的股权稀释作用不大。 截至一季度末，Cronos Group拥有$18亿的现金及现金等价物，其中几乎全部都来自于烟草巨头高特利集团Altria Group（NYSE: MO）今年3月完成的$18亿的股权投资。相比之下，其他大麻公司视现金为生命线，若非迫不得已绝不动用现金。 比如说，Canopy Growth与美国跨州大麻店运营商Acreage Holdings Inc.（CSE: ACRG.U）（OTCQX: ACRGF）签署了$34亿的收购期权协议，期权的执行条件是美国实现大麻合法化（Canopy Growth收购Acreage背后不得不知的5个事实）。如果交易成功，收购款的90%以上将以Canopy的普通股支付，预付现金仅为$3.00亿。要知道，Canopy Growth最近一季度末的现金及现金等价物超过$34亿。
