首先，我們先來回顧一下上周末發生的這一重大消息。上周五，加拿大大麻公司Cronos Group Inc（TSX: CRON）（NASDAQ: CRON）宣布，公司已經與美國大麻二酚（CBD）産品公司Redwood Holding Group達成近3.00億美元的收購協議，同時還將大麻二酚美容品牌Lord Jones收入囊中（Cronos終于有動作了，宣布近3億美元收購美國CBD公司）。 不過，跟以往的幷購交易不同的是，這次交易的對價基本上以現金支付，打破了大麻領域的幷購嚴重依賴股票增發的模式。
儘管加拿大目前仍是唯一實現大麻合法化的發達國家，但美國才是未來大麻巨頭們的必爭之地。在華爾街，市場對于美國大麻和大麻二酚銷售額的預期差异很大，但大家都有一個共識：美國將占全球市場份額的大頭。 投資銀行Stifel的預測最爲激進，該機構預計美國大麻/大麻素銷售額10年內將達$1000億，占據全球銷售總額的半壁江山。與此同時，美國銀行的Christopher Carey預計合法大麻的年銷售額峰值約爲$1660億，其中美國貢獻34%的份額。 有趣的是，美國聯邦政府目前仍堅持將大麻列爲一類管制（即非法）物質，但大麻股的實際行動却向外界透露出這樣一個信息：美國將最終實現大麻合法化。
儘管美國很多州已經實現了大麻合法化，但對于目前在紐交所或者納斯達克上市的公司而言，大麻仍是一個禁忌。所幸的是，美國去年12月簽署生效了《大麻法案》，工業大麻的生産以及大麻素（諸如大麻二酚）的提取正式合法，這也成爲了大麻公司進入美國市場最爲簡便的方式。 大麻二酚是大麻當中的一種非精神活性化合物，其價值主要體現在醫療方面（大麻二酚成爲新的投資熱點，市場上聚焦該業務的公司有哪些？）。相較毒品大麻，工業大麻對氣候的要求較低，便于種植，幷且富含大麻二酚，而精神活性大麻素四氫大麻酚（THC）的含量極低，因此常常用于提取大麻二酚。 此外，工業大麻提取大麻二酚常常應用于高利潤率的衍生産品。儘管大麻幹品是最爲常見的産品類型，但諸如食用品、飲料、外用品以及電子烟等衍生品才是創造利潤的最大源泉。 大麻市場研究和分析公司Brightfield Group最近發布的報告顯示，美國大麻二酚銷售額到2023年或暴增至$237億，2018年至2023年期間的年複合增長率超過100%（行業預測又來了，美國CBD銷售額年均增速預計將達107%）。 到目前爲止，加拿大所有的大型大麻種植商當中，大約有一半已經進軍美國的工業大麻市場，其中的引領者是Canopy Growth Corporation（TSX: WEED）（NYSE: CGC）。去年11月，該公司收購大麻知識産權公司ebbu。今年1月，公司獲得紐約州的工業大麻加工許可，隨後投資$1.50億啓動加工設施的建設。 Cronos Group也不甘人後，因此才有了上周收購Redwood Holding Group旗下4家子公司的動作。Redwood創立于2017年，公司專注于多個領域的高端護膚品和健康産品，包括潤膚露、浴鹽和乳霜，同時還提供大麻二酚糖果。當然，這一交易幷不是純粹爲了追趕Canopy Growth，而是該公司長期的大麻素和美國戰略的具體體現。
按照協議約定，Cronos將向Redwood支付$3.00億（扣除後者的現金和負債）的對價，其中現金部分爲$2.25億，新發行股票僅爲$7500萬。這是大麻行業首次主要以現金支付對價的大型收購交易，對現有股東的股權稀釋作用不大。 截至一季度末，Cronos Group擁有$18億的現金及現金等價物，其中幾乎全部都來自于烟草巨頭高特利集團Altria Group（NYSE: MO）今年3月完成的$18億的股權投資。相比之下，其他大麻公司視現金爲生命綫，若非迫不得已絕不動用現金。 比如說，Canopy Growth與美國跨州大麻店運營商Acreage Holdings Inc.（CSE: ACRG.U）（OTCQX: ACRGF）簽署了$34億的收購期權協議，期權的執行條件是美國實現大麻合法化（Canopy Growth收購Acreage背後不得不知的5個事實）。如果交易成功，收購款的90%以上將以Canopy的普通股支付，預付現金僅爲$3.00億。要知道，Canopy Growth最近一季度末的現金及現金等價物超過$34億。
