軟銀集團計劃發行規模折合超 110 億美元的垃圾債券，為其對 OpenAI 的第三期追加投資籌措資金，這筆交易也成為同類融資中規模最大的案例之一。
本次融資將用於支付軟銀對 ChatGPT 開發商 OpenAI 第三筆追加投資的 100 億美元款項。根據路透社與 CNBC TV18 披露的發行方案，整筆融資包含 100 億美元美元債券，設置 3.5 年、5.5 年、7.5 年三檔期限；另配套 10 億歐元（約合 11 億美元）歐元債券，分為 4 年期與 6 年期。本次債券發行完成後，將替換此前為 OpenAI 投資安排的 100 億美元過橋貸款。債券定價預計在 9 月 24 日落地，9 月 29 日完成交割，OpenAI 這筆追加投資預計 10 月 1 日完成閉合。
截至目前，軟銀對 OpenAI 的承諾投入總額已接近 650 億美元，巨額資金集中押注在這家仍未上市、估值高企的 AI 企業。孫正義持續加大對 OpenAI 佈局，意在牢牢佔據 AI 基礎設施與應用賽道核心陣營，但這筆融資也讓信用投資者直面軟銀持續抬升的資產負債表壓力。
當前軟銀信用環境處於敏感階段。彭博數據顯示，其 2031 年到期美元債券收益率自今年 1 月低點 6.7% 攀升至本月早些時候的 8.2%，債務違約保險成本觸及三年高位。本次並非普通的再融資操作，軟銀通過高收益債市場募資，資金將投向一家短期內無法產生現金流的非上市公司，在信用利差本就敏感的環境下，這筆交易將直接考驗全球債券投資者的承接意願。
標普對軟銀評級為 BB+，屬投機級最高一檔，這一評級使其能夠進入更廣的垃圾債市場。即便如此，軟銀 2026 年已在多幣種市場發行近 150 億美元債券，是年內規模最大的垃圾級發行人。持續舉債的節奏，也令市場高度關注本次新發債券的認購情況。
法國巴黎銀行策略師 Mana Nakazora 指出，這筆融資決策反映出孫正義對 OpenAI 股權價值的判斷，高於集團資產負債表的融資成本。市場定價時，將認定募資所得將作為股權投資注入這家非上市企業，而非投向能夠帶來短期現金流的項目。
本次交易承銷陣容強大，花旗、摩根大通為聯席主承銷商，高盛、摩根士丹利、德意志銀行擔任協調行。多家投行聯合承銷，意味著這筆跨幣種、多期限的債券，需要在全球信用市場廣泛挖掘不同久期與幣種偏好的投資者需求。
借助高收益債來支撐 OpenAI 投資，也體現孫正義的資本運作思路：不再單純依靠自有現金或緩慢出售資產，持續借助債市融資推進 AI 佈局。該模式成立的前提，是市場風險偏好維持高位、投資者認可 AI 成長故事對應的信用風險。持續依靠同一融資渠道加碼 AI 頭寸，也會不斷放大不確定性。
市場並未對軟銀關閉融資大門，本次大額發債計劃落地，說明市場仍存在需求，但發行定價需要做出讓步。由短期過橋貸款置換為長期公開債券，能夠降低集團短期再融資壓力，但無法回避核心矛盾：投資者實質上是為軟銀的 OpenAI 股權投資提供資金。
這筆融資是對孫正義 AI 願景的壓力測試。軟銀將自身信用敞口綁定在 OpenAI 的發展表現之上，若市場信心維持，押注有望兌現；一旦投資者判斷杠杆成本超過潛在回報，局面將快速反轉。市場當前的核心矛盾不在於軟銀能否找到債券買家，而在於需要付出多高成本完成發行。9 月 24 日債券定價結果，將成為市場衡量孫正義 OpenAI 豪賭剩餘信心的關鍵信號。
