1年前，大麻板块风生水起，几乎所有的大麻股股价均节节高升，市场预期全球大麻行业未来几年将维持双位数的增长，大麻合法化运动也在世界各地兴起。不过，过去1年来，大麻行业“雷声不断”，很多股票的跌幅都高达50%、60%甚至更高。大麻股何时企稳反弹？这是一个问题。不可否认，大麻行业当前面临的问题很多，但最重要，最核心还是要看投资者何时恢复对大麻股的信任和信心。
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大麻行业究竟面临哪些问题？我们一个一个来细数。
首先，2018年10月17日实现大麻合法化以来，加拿大的大麻供给短缺问题就一直未获解决。究其原因，大麻种植商扩产犹疑不定是一个方面，但更多是因为监管机构。比如说，加拿大卫生部现在的大麻种植、加工和销售许可申请积压严重，很多种植商要等上数月，甚至是1年以上的时间才能获得许可证。另外，一些省份在大麻实体店审批方面也进展缓慢，进而鼓励黑市生产商以可乘之机并填补供给缺口。
另外，今年年初市场预期加拿大的大麻衍生品将在不晚于10月就上架销售，但从目前的情况来看，消费者要到12月中旬才有可能买到大麻食品、电子烟和饮料。
美国合法大麻市场面临的最大挑战是高税率。在加利福尼亚州的某些城市，销售税、地方税、大麻消费税以及批发税的税率合计可以达到45%。此外，加利福尼亚州5个司法管辖区当中，4个禁止合法大麻店的存在，这为黑市提供了生存的土壤。
最后，在个股层面，商誉是一个“火药桶”，随时都可能爆发，股权稀释也在持续施压大麻股。
以上种种问题，不管是来自监管机构还是大麻行业本身，未来两个季度以至未来两年内都有应对之策。比如说，加拿大卫生部为了加快审批流程，最近已经对大麻种植许可审批流程进行了改进（先建后批，加拿大卫生部调整大麻牌照核发程序）。但是，如何修复投资者的信任，目前还没有一个切实的方案和计划，大麻公司也开始意识到这一问题。
过去1年，大麻行业发生的一系列事件，一点一点地消磨掉了投资者对于该行业的信任。
首当其冲的是CannTrust Holdings Inc（TSX: TRST）（NYSE: CTST）非法种植大麻的丑闻事件。今年7月初，CannTrust承认，在6个月的期间内（2018年10月至2019年3月），公司在5个种植间非法种植大麻。更为恶劣的是，当时公司的首席执行官Peter Aceto对此心知肚明却未采取任何措施，最终以被解雇收场。上个月，加拿大卫生部给出了最终的调查和处理结果：正式吊销该公司的种植和销售许可证，直到该机构再次认定CannTrust已经合规。
另外，利益冲突事件也是不断发生。比如说，去年12月，有做空机构将目标指向了Aphria Inc（TSX: APHA）（NYSE: APHA），指控该公司为收购拉丁美洲的资产支付了过高的价格。尽管这一指控后来被证不实，但独立委员会的调查仍发现这一交易存在利益冲突，进而导致Aphria的首席执行官Vic Neufeld黯然离场。另外在今年2月，Namaste Technologies Inc.（TSXV: N）（OTCQB: NXTTF）被做空机构指控欺诈，但唯一被证实的是前任首席执行官Sean Dollinger存在利益冲突。独立委员会的调查发现，Dollinger将公司资产售予关联方但并未披露这一信息。公司董事会此后解雇了Dollinger，股价随后持续下跌。
最后，大麻公司严重的会计差错也削弱了投资者的信任。今年2月，由于会计信息存在差错，Canopy Growth Corporation（TSX: WEED）（NYSE: CGC）不得不重新向加拿大的证监会递交管理层讨论和分析，2019财年9个月的调整后EBITDA亏损从6900万加元扩至1.55亿加元。接着在4月，KushCo Holdings, Inc.（OTCQX: KSHB）发现2017年5月至2018年7月间的3起并购存在会计差错，原本应被记为负债的股权结算的或有对价被计入了所有者权益。最终，KushCo不得不重述2017年和2018年的财报，其中2017年的净利润小幅提高，但2018的净亏损翻了一倍多。
