1年前，大麻板塊風生水起，幾乎所有的大麻股股價均節節高升，市場預期全球大麻行業未來幾年將維持雙位數的增長，大麻合法化運動也在世界各地興起。不過，過去1年來，大麻行業“雷聲不斷”，很多股票的跌幅都高達50%、60%甚至更高。大麻股何時企穩反彈？這是一個問題。不可否認，大麻行業當前面臨的問題很多，但最重要，最核心還是要看投資者何時恢復對大麻股的信任和信心。
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大麻行業究竟面臨哪些問題？我們一個一個來細數。
首先，2018年10月17日實現大麻合法化以來，加拿大的大麻供給短缺問題就一直未獲解决。究其原因，大麻種植商擴産猶疑不定是一個方面，但更多是因爲監管機構。比如說，加拿大衛生部現在的大麻種植、加工和銷售許可申請積壓嚴重，很多種植商要等上數月，甚至是1年以上的時間才能獲得許可證。另外，一些省份在大麻實體店審批方面也進展緩慢，進而鼓勵黑市生産商以可乘之機幷填補供給缺口。
另外，今年年初市場預期加拿大的大麻衍生品將在不晚于10月就上架銷售，但從目前的情况來看，消費者要到12月中旬才有可能買到大麻食品、電子烟和飲料。
美國合法大麻市場面臨的最大挑戰是高稅率。在加利福尼亞州的某些城市，銷售稅、地方稅、大麻消費稅以及批發稅的稅率合計可以達到45%。此外，加利福尼亞州5個司法管轄區當中，4個禁止合法大麻店的存在，這爲黑市提供了生存的土壤。
最後，在個股層面，商譽是一個“火藥桶”，隨時都可能爆發，股權稀釋也在持續施壓大麻股。
以上種種問題，不管是來自監管機構還是大麻行業本身，未來兩個季度以至未來兩年內都有應對之策。比如說，加拿大衛生部爲了加快審批流程，最近已經對大麻種植許可審批流程進行了改進（先建後批，加拿大衛生部調整大麻牌照核發程序）。但是，如何修復投資者的信任，目前還沒有一個切實的方案和計劃，大麻公司也開始意識到這一問題。
過去1年，大麻行業發生的一系列事件，一點一點地消磨掉了投資者對于該行業的信任。
首當其衝的是CannTrust Holdings Inc（TSX: TRST）（NYSE: CTST）非法種植大麻的醜聞事件。今年7月初，CannTrust承認，在6個月的期間內（2018年10月至2019年3月），公司在5個種植間非法種植大麻。更爲惡劣的是，當時公司的首席執行官Peter Aceto對此心知肚明却未采取任何措施，最終以被解雇收場。上個月，加拿大衛生部給出了最終的調查和處理結果：正式吊銷該公司的種植和銷售許可證，直到該機構再次認定CannTrust已經合規。
另外，利益衝突事件也是不斷發生。比如說，去年12月，有做空機構將目標指向了Aphria Inc（TSX: APHA）（NYSE: APHA），指控該公司爲收購拉丁美洲的資産支付了過高的價格。儘管這一指控後來被證不實，但獨立委員會的調查仍發現這一交易存在利益衝突，進而導致Aphria的首席執行官Vic Neufeld黯然離場。另外在今年2月，Namaste Technologies Inc.（TSXV: N）（OTCQB: NXTTF）被做空機構指控欺詐，但唯一被證實的是前任首席執行官Sean Dollinger存在利益衝突。獨立委員會的調查發現，Dollinger將公司資産售予關聯方但幷未披露這一信息。公司董事會此後解雇了Dollinger，股價隨後持續下跌。
最後，大麻公司嚴重的會計差錯也削弱了投資者的信任。今年2月，由于會計信息存在差錯，Canopy Growth Corporation（TSX: WEED）（NYSE: CGC）不得不重新向加拿大的證監會遞交管理層討論和分析，2019財年9個月的調整後EBITDA虧損從6900萬加元擴至1.55億加元。接著在4月，KushCo Holdings, Inc.（OTCQX: KSHB）發現2017年5月至2018年7月間的3起幷購存在會計差錯，原本應被記爲負債的股權結算的或有對價被計入了所有者權益。最終，KushCo不得不重述2017年和2018年的財報，其中2017年的淨利潤小幅提高，但2018的淨虧損翻了一倍多。
