Tenet Fintech Group Inc. (CSE: PKK, OTC Pink: PKKFF)
助力商贷，勇攀高峰！
5月18日，中国科技公司哔哩哔哩Bilibili（NASDAQ: BILI）发布的一季报显示，公司亏损进一步扩大，但投资者似乎并不在意，股价随后再创新高，今年涨幅近80%。凭借着自己作为中国最受Z一代欢迎的视频平台，哔哩哔哩在新冠疫情期间的表现让多头也错愕不已。最近，该公司更是通过青年宣言片《后浪》成功破圈。
财报显示，公司收入同比大增69%至23.2亿元（$3.27亿），高出市场预期$1900万。不过，净亏损从1.956亿元扩至5.386亿元（$7610万），合每ADS $0.23，较预期的亏损高出$0.09。扣除股权激励及其他可变费用的非GAAP净亏损也从1.454亿元扩至4.746亿元（$6700万）。
现在的问题是，哔哩哔哩今年还有进一步的上涨空间吗？《后浪》热潮下该股还能一浪更比一浪高吗？
哔哩哔哩的数字平台为中国的Z一代用户提供ACG（动画、漫画和游戏）内容。该平台季度的月均活跃用户数（MAUs）同比增长70%至1.724亿，移动MAUs增长77%至1.564亿。日活跃用户数（DAU）增长69%至5080万。
哔哩哔哩是ACG爱好者的独家天地，基础会员通过100道考题后将升级为正式会员并享受专属特权。正式会员更有可能保留和转化为付费用户。该季正式会员总数同比增长66%至8200万，12个月的保留率超过80%。月均付费用户数（MPUs）也增长134%至1340万。
哔哩哔哩该季收入的50%来自移动游戏，34%来自增值服务（主要是视频直播），9%来自在线广告，剩下的7%主要来自电商平台。这4个业务的收入均实现强劲增长。
| 收入增速（同比） | Q1 2019 | Q2 2019 | Q3 2019 | Q4 2019 | Q1 2020 |
| 移动游戏 | 27% | 16% | 25% | 22% | 32% |
| 增值服务 | 205% | 175% | 167% | 183% | 172% |
| 在线广告 | 60% | 75% | 80% | 81% | 90% |
| 电商及其他 | 621% | 489% | 703% | 241% | 64% |
| 总计 | 58% | 50% | 72% | 74% | 69% |
游戏收入增长来自于公司最火游戏《命运-冠位指定》发布重要的内容更新，类似《碧蓝航线》和《大王不高兴》等代理游戏，以及类似《明日方舟》等联合运营游戏的持续火热；增值服务得益于直播生态系统的增长（通过付费订阅和虚拟礼物创收）；新冠疫情导致广告支出整体出现下滑，但游戏、在线教育和电商公司的广告支出反而加速增长；电商业务增速放缓，但疫情过后应该会恢复稳定。
哔哩哔哩该季的收入成本同比增长51%至18亿元（$2.52亿），其中一半是收入分成费用。为了留住顶级的播主和动画内容，这一成本或将继续上升。总营业费用增长117%至11亿元（$1.52亿），其中哔哩哔哩应用、品牌和移动游戏的营销费用大增234%。此外，过去1年公司的员工人数也大幅增加。
哔哩哔哩的开支和亏损看上去十分吓人，但继去年发行债券后，公司的现金、现金等价物和短期投资同比翻一倍多至79亿元（$11亿）。哔哩哔哩1.2的负债权益比率不算高，但该公司在收窄亏损前有仍有可能借更多的债。
新冠疫情似乎只直接影响到了哔哩哔哩的电商业务，包括对宏观经济敏感的广告在内其他业务似乎还从中受益。因此，公司预计二季度收入将同比增长63%-66%。哔哩哔哩并未提供盈利预期，但大概率亏损将进一步扩大。按照今年的收入，该股目前的市盈率约为8，估值不算低，但对于一家今年收入增速预期在50%以上的公司而言也算合理。
哔哩哔哩是Z一代的宠儿，腾讯控股Tencent Holdings（OTC:TCEHY）、阿里巴巴集团控股Alibaba Group Holding（NYSE: BABA）和索尼Sony（NYSE: SNE）均持有该公司的大量股权，并且该公司在可预见的将来将继续锁定更多的游戏玩家，直播播主以及广告商，股价仍具备上涨空间。
