Tenet Fintech Group Inc. (CSE: PKK, OTCQX: PKKFF)
助力商貸，勇攀高峰！
5月18日，中國科技公司嗶哩嗶哩Bilibili（NASDAQ: BILI）發布的一季報顯示，公司虧損進一步擴大，但投資者似乎幷不在意，股價隨後再創新高，今年漲幅近80%。憑藉著自己作爲中國最受Z一代歡迎的視頻平臺，嗶哩嗶哩在新冠疫情期間的表現讓多頭也錯愕不已。最近，該公司更是通過青年宣言片《後浪》成功破圈。
財報顯示，公司收入同比大增69%至23.2億元（$3.27億），高出市場預期$1900萬。不過，淨虧損從1.956億元擴至5.386億元（$7610萬），合每ADS $0.23，較預期的虧損高出$0.09。扣除股權激勵及其他可變費用的非GAAP淨虧損也從1.454億元擴至4.746億元（$6700萬）。
現在的問題是，嗶哩嗶哩今年還有進一步的上漲空間嗎？《後浪》熱潮下該股還能一浪更比一浪高嗎？
嗶哩嗶哩的數字平臺爲中國的Z一代用戶提供ACG（動畫、漫畫和游戲）內容。該平臺季度的月均活躍用戶數（MAUs）同比增長70%至1.724億，移動MAUs增長77%至1.564億。日活躍用戶數（DAU）增長69%至5080萬。
嗶哩嗶哩是ACG愛好者的獨家天地，基礎會員通過100道考題後將升級爲正式會員幷享受專屬特權。正式會員更有可能保留和轉化爲付費用戶。該季正式會員總數同比增長66%至8200萬，12個月的保留率超過80%。月均付費用戶數（MPUs）也增長134%至1340萬。
嗶哩嗶哩該季收入的50%來自移動游戲，34%來自增值服務（主要是視頻直播），9%來自在綫廣告，剩下的7%主要來自電商平臺。這4個業務的收入均實現强勁增長。
| 收入增速（同比） | Q1 2019 | Q2 2019 | Q3 2019 | Q4 2019 | Q1 2020 |
| 移動游戲 | 27% | 16% | 25% | 22% | 32% |
| 增值服務 | 205% | 175% | 167% | 183% | 172% |
| 在綫廣告 | 60% | 75% | 80% | 81% | 90% |
| 電商及其他 | 621% | 489% | 703% | 241% | 64% |
| 總計 | 58% | 50% | 72% | 74% | 69% |
游戲收入增長來自于公司最火游戲《命運-冠位指定》發布重要的內容更新，類似《碧藍航綫》和《大王不高興》等代理游戲，以及類似《明日方舟》等聯合運營游戲的持續火熱；增值服務得益于直播生態系統的增長（通過付費訂閱和虛擬禮物創收）；新冠疫情導致廣告支出整體出現下滑，但游戲、在綫教育和電商公司的廣告支出反而加速增長；電商業務增速放緩，但疫情過後應該會恢復穩定。
嗶哩嗶哩該季的收入成本同比增長51%至18億元（$2.52億），其中一半是收入分成費用。爲了留住頂級的播主和動畫內容，這一成本或將繼續上升。總營業費用增長117%至11億元（$1.52億），其中嗶哩嗶哩應用、品牌和移動游戲的營銷費用大增234%。此外，過去1年公司的員工人數也大幅增加。
嗶哩嗶哩的開支和虧損看上去十分嚇人，但繼去年發行債券後，公司的現金、現金等價物和短期投資同比翻一倍多至79億元（$11億）。嗶哩嗶哩1.2的負債權益比率不算高，但該公司在收窄虧損前有仍有可能借更多的債。
新冠疫情似乎只直接影響到了嗶哩嗶哩的電商業務，包括對宏觀經濟敏感的廣告在內其他業務似乎還從中受益。因此，公司預計二季度收入將同比增長63%-66%。嗶哩嗶哩幷未提供盈利預期，但大概率虧損將進一步擴大。按照今年的收入，該股目前的市盈率約爲8，估值不算低，但對于一家今年收入增速預期在50%以上的公司而言也算合理。
嗶哩嗶哩是Z一代的寵兒，騰訊控股Tencent Holdings（OTC:TCEHY）、阿裡巴巴集團控股Alibaba Group Holding（NYSE: BABA）和索尼Sony（NYSE: SNE）均持有該公司的大量股權，幷且該公司在可預見的將來將繼續鎖定更多的游戲玩家，直播播主以及廣告商，股價仍具備上漲空間。
