S&P Global Market Intelligence提供的数据显示，美国炼油股HollyFrontier Corp（NYSE: HFC）、Phillips 66（NYSE: PSX），以及Valero Energy Corp（NYSE: VLO）股价4月的涨幅在34%至40%之间，收窄了这些美国炼油股在2月和3月累计的跌幅。
今年以来，沙特阿拉伯发起石油价格战，叠加新冠疫情导致燃油及其他成品油需求锐减，这3只美国炼油股股价均下跌超过三分之一，其中HollyFrontier的股价下跌43.5%，Phillips 66下跌34.4%，Valero下跌34.8%。
究其原因，首先，美国炼油行业的形势并不十分理想。2019年Q4，受供给过剩挤压，大型炼油商燃油和石化业务的利润率大幅下滑。不过到了Q1，油价基本上被腰斩，这对炼油商而言不一定就是坏事，因为炼油商的利润来自于原油与成品油之间的裂解价差。因此，理论上来说，原油价格下跌会带来更大的裂解价差，最后反而对炼油商有利。
不过，现实情况却要更加复杂。除了原来就存在的供给过剩，3月因为新冠疫情的影响需求端也遭受重大冲击，成品油售价走低，炼油商最后的利润率并未因为原油价格的暴跌而出现明显上升。另外，多数炼油商甚至不再满负荷运转，这又给石油产业链的上游带来的新的问题，运进来的原油没能及时进行加工生产，储油罐的转载率已经逼近极限水平。
为了安然度过石油行业这一不确定性时期，包括HollyFrontier、Phillips 66和Valero在内的石油公司纷纷采取措施调整公司的支出水平。HollyFrontier将2020年的资本支出下调15%，目前的产能利用率仅为70%。Phillips 66也采取了类似的应对措施：2020年资本预算下调18.6%，暂停股票回购，以及推迟数个输油管道建设项目的开工时间。Valero也暂停股票回购，同时将$4.00亿的资本项目延后至明年，2020年的资本开支因此预计将下降16%。公司计划将当前季度期间的产能利用率设定在73%左右。
总的来看，这3只美国炼油股今年的股价表现以及应对措施都极其相似：
4月末，美国炼油行业的价差开始明显改善。Phillips 66在Q1财报电话会议期间报告称，一季度期间3:2:1——3桶原油炼制为2桶燃油和1桶取暖油——的平均裂解价差为$9.82。到了4月中旬，这一数字已经暴增至高等双位数。
裂解价差改善，美国开始试探性重启经济，叠加大量的原油完全能够满足炼油商未来几个月的生产需求，华尔街因此开始看好炼油商的行业环境，于是纷纷买入这些美国炼油股。此外，随着经济逐步重启，类似Phillips 66和Valero的零售业务需求预计也将上升。
尽管如此，石油行业的波动依然会比较剧烈。原油价格仍然过低，多数页岩油生产商无法在这一油价水平下生存。原油库存不断上升并逼近存储容量的耗竭点。需求仍然疲软，而欧佩克+的减产要到5月才会生效。因此，投资者保持乐观的同时也要保持谨慎。
