S&P Global Market Intelligence提供的數據顯示，美國煉油股HollyFrontier Corp（NYSE: HFC）、Phillips 66（NYSE: PSX），以及Valero Energy Corp（NYSE: VLO）股價4月的漲幅在34%至40%之間，收窄了這些美國煉油股在2月和3月累計的跌幅。
今年以來，沙特阿拉伯發起石油價格戰，叠加新冠疫情導致燃油及其他成品油需求銳减，這3只美國煉油股股價均下跌超過三分之一，其中HollyFrontier的股價下跌43.5%，Phillips 66下跌34.4%，Valero下跌34.8%。
究其原因，首先，美國煉油行業的形勢幷不十分理想。2019年Q4，受供給過剩擠壓，大型煉油商燃油和石化業務的利潤率大幅下滑。不過到了Q1，油價基本上被腰斬，這對煉油商而言不一定就是壞事，因爲煉油商的利潤來自于原油與成品油之間的裂解價差。因此，理論上來說，原油價格下跌會帶來更大的裂解價差，最後反而對煉油商有利。
不過，現實情况却要更加複雜。除了原來就存在的供給過剩，3月因爲新冠疫情的影響需求端也遭受重大衝擊，成品油售價走低，煉油商最後的利潤率幷未因爲原油價格的暴跌而出現明顯上升。另外，多數煉油商甚至不再滿負荷運轉，這又給石油産業鏈的上游帶來的新的問題，運進來的原油沒能及時進行加工生産，儲油罐的轉載率已經逼近極限水平。
爲了安然度過石油行業這一不確定性時期，包括HollyFrontier、Phillips 66和Valero在內的石油公司紛紛采取措施調整公司的支出水平。HollyFrontier將2020年的資本支出下調15%，目前的産能利用率僅爲70%。Phillips 66也采取了類似的應對措施：2020年資本預算下調18.6%，暫停股票回購，以及推遲數個輸油管道建設項目的開工時間。Valero也暫停股票回購，同時將$4.00億的資本項目延後至明年，2020年的資本開支因此預計將下降16%。公司計劃將當前季度期間的産能利用率設定在73%左右。
總的來看，這3只美國煉油股今年的股價表現以及應對措施都極其相似：
4月末，美國煉油行業的價差開始明顯改善。Phillips 66在Q1財報電話會議期間報告稱，一季度期間3:2:1——3桶原油煉製爲2桶燃油和1桶取暖油——的平均裂解價差爲$9.82。到了4月中旬，這一數字已經暴增至高等雙位數。
裂解價差改善，美國開始試探性重啓經濟，叠加大量的原油完全能够滿足煉油商未來幾個月的生産需求，華爾街因此開始看好煉油商的行業環境，于是紛紛買入這些美國煉油股。此外，隨著經濟逐步重啓，類似Phillips 66和Valero的零售業務需求預計也將上升。
儘管如此，石油行業的波動依然會比較劇烈。原油價格仍然過低，多數葉岩油生産商無法在這一油價水平下生存。原油庫存不斷上升幷逼近存儲容量的耗竭點。需求仍然疲軟，而歐佩克+的减産要到5月才會生效。因此，投資者保持樂觀的同時也要保持謹慎。
