大麻股投资已经过了遍地捡钱的时期，转而进入盈利为王的时代。不过，加拿大政策监管带来的供给问题，美国针对合法大麻产品征收的高税收以及整个北美大麻行业面临的流动性危机，再加上现在新冠疫情的负面影响，大麻股盈利之路可说是障碍重重。因此，盈利现在成为了大麻股选股的黄金标准以及非常难得的投资属性。
尽管面临种种压力，但在北美市场上，仍然有4只大麻股有望在2020财年实现盈利。
每股盈利能力最强的大麻股非房地产投资信托基金（REIT）Innovative Industrial Properties Inc.（NYSE: IIPR）莫属了。作为一家REIT，该公司更加贴近大麻行业“服务商”的角色，因此影响该公司盈利的是大麻行业的增长而非盈利情况。也就是说，只要大麻行业的增长趋势不变，IIP就能持续获得收入和盈利。
Innovative Industrial Properties的业务模式简单来说，就是收购大麻种植和加工资产，然而再长租给大麻公司收取租金。2019年初，该公司拥有11项大麻租赁资产，仅仅过了17个月，这一资产数量就增加到了56项并覆盖美国15个不同的州。更加值得一提的是，这些资产的加权平均租赁期限长达16年，最近报告的一季度投入资本收益率超过13%。按照这一收益率水平，IIP的投入资本不用6年时间就能回本。
另外，美国大麻行业缺乏基本的银行服务对于该公司也非常有利。为了巩固公司的资产负债表，很多大麻跨州运营商（MSO）需要现金，因此会定期跟IIP签署售后回租协议（流动性吃紧，大麻行业盛行房地产售后回租）。按照这些协议的约定，IIP拿现金购买跨州运营商的物业，然后转头再跟这些跨州运营商签署期限为10到20年的回租协议。这算是一个双赢的交易，跨州运营商获得了急需的现金，IIP则获得了长期的承租人。
最后，鉴于新冠疫情对于Innovative Industrial Properties的租赁模式并不会带来严重的干扰，该公司2020年又将会是一个赚得盆满钵满的丰收年。
尽管华尔街预计Green Thumb Industries Inc.（OTCQX: GTBIF）2020年的每股收益非常小，以及新冠疫情对于大麻店的正常经营带来了不小的挑战，但这家美国大麻跨州运营商的盈利趋势绝对是在不断向好。
Green Thumb目前有45家大麻店开业，同时拥有十几个州的96张大麻店开业许可证。如果不是因为新冠疫情，该公司2020年盈利完全不成问题。该公司在伊利诺伊州——2020年1月1日启动成人用大麻销售——开设了多家门店，同时进军旅游重地内华达州，这也是人均大麻支出最高的市场（开业大麻店数量最多的美国大麻股是哪些？）。
此外，Green Thumb还大力发展诸如食品、雾化器、含麻饮料、浓缩物以及外用品等大麻衍生品，而且公司目前约三分之二的销售额都已来自于非花产品。相对大麻干品，这些大麻2.0产品的价格和利润率都更为诱人。
考虑到Green Thumb激进的开店战略，我们无法确保该公司2020年一定能够实现盈利，但这也是大概率事件。
上面提到的两只大麻股都是美国公司，唯一有望在2020年实现盈利的加拿大大麻股是提取服务提供商Valens GroWorks Corp.（TSX: VLNS）（OTCQX: VLNCF）。虽然过去3个月的每股收益预期下滑，但华尔街仍预计该公司2020年将实现0.23加元的每股收益。
跟Innovative Industrial Properties有点类似的是，Valens也主要是为大麻行业，尤其是正在崛起的大麻衍生品行业提供配套服务（Valens和Iconic Brewing签署5年期大麻饮料开发协议）。如今，所有的授权生产商都想染指大麻衍生品这一高利润领域。不过，想要生产大麻衍生品，你首先需要从工业大麻和大麻中提取所需的大麻脂、馏出物、浓缩物以及大麻素，而这正是Valens的专长所在。去年12月，加拿大正式推出了大麻衍生品，大麻提取服务的需求将会不断增长。
此外，Valens通过与大麻公司签署合同确保了价格和加工量（加拿大Valens与HEXO Corp.签署多年大麻和工业麻提取协议），而且合同期限一般都长于一年，这为该公司提供了很高的现金流可见性，以及在维持盈利的同时对资本支出进行合理规划的能力。
Valens 2018年才提供提取服务，对于这样一家相对年轻的公司而言，现在就实现盈利十分难得。
美国跨州运营商Trulieve Cannabis Corp.（CSE: TRUL）（OTCQX: TCNNF）是最赚钱（不是每股收益）的纯大麻股。2019年，公司销售额$2.528亿，毛利润$1.63亿，营业费用$7640万。换句话说，该公司不计公允价值调整和利息支出的的经营利润高达$8660万（Trulieve发布强劲财报，佛罗里达州的市场份额维持在50%以上）。
Trulieve的另一大优势是深耕佛罗里达州市场。该公司拥有50家开业的大麻店，其中48家都位于佛罗里达州，因此吃下了该州药用大麻市场很大的一块份额。通过专心经营一个市场，Trulieve无需花大笔资金进行营销就成功建立了自己的品牌。
另外，Trulieve已经开始进军其他市场，并且很有可能会把佛罗里达州的成功经验复制到其他地区。通过收购以及内生的授权方式，Trulieve有望在未来几年在加利福尼亚州、马萨诸塞州以及康涅狄格州打下一片天下。
在垂直整合大麻种植商当中，还没有一家公司2020财年的盈利潜力要高于Trulieve Cannabis。
