什么是卖空(short selling)?卖空如何运作?

什么是卖空
发布于: 5月 6, 2021
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卖空是一种投资或交易策略,在股票或其他证券的价格下跌时进行投机。这是一种高级策略,只应由有经验的交易员和投资者进行。

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交易员可以利用卖空作为 投机,而投资者或投资组合经理可以利用卖空作为 对冲同一证券或相关证券的多头头寸的下跌风险投机有可能带来巨大风险,是一种高级交易方法。对冲是一种更常见的交易,涉及放置一个抵消头寸以减少风险敞口。

在卖空中,通过借入投资者认为会贬值的股票或其他资产的股份来建立头寸。然后投资者将这些借来的股票卖给愿意支付市场价格的买家。在必须归还借来的股票之前,交易商在赌价格会继续下跌,他们可以以较低的成本购买这些股票。理论上,由于任何资产的价格都可以攀升到无穷大,所以卖空的损失风险是无限的。

关键要点

  • 卖空是指投资者借入证券并在公开市场上卖出,计划以后以更少的钱买回它。
  • 卖空者押注于证券价格的下跌并从中获利。这可以与希望价格上涨的多头投资者形成对比。
  • 卖空有一个高风险/回报率。卖空可以提供巨大的利润,但由于追加保证金,损失可能会迅速并无限地增加。

了解卖空运作机制

著名的Popeye连环画中的Wimpy本来是一个完美的卖空者。这个漫画人物因说他 “很乐意为今天的汉堡包支付下周二的费用 “而闻名。在卖空过程中,卖家通过通常从经纪人-交易商借入股票建立头寸。在必须将这些股票归还贷款人之前,卖空者将试图通过使用这些股票来赚钱

为了建立空头头寸,交易者必须有一个保证金账户,并且在头寸未结的情况下,通常要按所借股票的价值支付利息。另外,负责执行美国注册经纪人和经纪商公司的规则和条例的金融业监管局(FINRA)、纽约证券交易所(NYSE)和美联储已经为保证金账户必须保持的金额设定了最低值,称为维持保证金1如果投资者的账户价值低于维持保证金,则需要更多的资金,或者该头寸可能被经纪人卖掉。

为了关闭空头头寸,交易者在市场上买回股票–希望价格低于他们借入资产的价格–然后将其归还给贷款人或经纪人。交易者必须对经纪人收取的任何利息或交易的佣金作出说明。

找到可以借入的股票并在交易结束后归还的过程由经纪人在幕后处理。打开和关闭交易可以通过大多数经纪商的常规交易平台进行。然而,每个经纪商在允许保证金交易之前,都需要满足规定的交易账户资格。

从事卖空的最常见原因是投机,而不是对冲。投资策略可分为投资和投机。有两个参数对此进行定义:

  • 交易中承担的风险程度
  • 交易的时间跨度

对冲投资的活动一般在较长的时间范围内进行,所以比投机交易的风险要低。由于卖空的额外风险并且通常在较小的时间范围内进行,因此卖空更可能是一种为投机而进行的活动。

卖空的目的:获利

想象一下,一个交易员认为XYZ股票(目前交易价格为50美元)在未来三个月内价格会下降。他们“借入”了100股并卖给另一个投资者。该交易员现在 “卖空 “了100股,因为他们卖出的东西不是他们自己的,而是借来的。卖空只能通过借入股票来实现,如果该股票已经被其他交易者大量做空,则不一定能借到。

一周后,股票被做空的公司报告了该季度令人沮丧的财务业绩,股票跌至40美元。该交易员决定关闭空头头寸,并在公开市场上以40美元的价格买入100股,以取代所借的股票。该交易员的卖空利润(不包括佣金和保证金账户的利息)是1000美元:50美元-40美元=10美元×100股=1,000美元)。

卖空如何导致亏损

在上述情况下,我们现在假设该交易员没有在40美元时平掉空头头寸,而是决定留着它,以便在价格进一步下跌时加以利用。然而,一个竞争对手突然提出每股65美元的收购要约来收购该公司,股价飙升。如果该交易员决定在65美元时关闭空头头寸,卖空的损失将是1500美元。50美元-65美元=负15美元×100股=1500美元损失)。在这里,交易员不得不以明显较高的价格买回股票来弥补他们的头寸。

对冲卖空

除了投机,卖空还有另一个有用的目的–对冲–通常被认为是做空低风险和更令人尊敬的化身。对冲的主要目的是保护,而不是纯粹的投机利润动机。进行对冲是为了保护投资组合中的收益或减少损失,但由于对冲的成本很高,绝大多数散户在正常情况下不会考虑对冲。

对冲的成本有两个方面。有实施对冲的实际成本,如与卖空有关的费用,或为保护性期权合同支付的溢价。此外,如果市场继续走高,还有限制投资组合的上升空间的机会成本。举个简单例子,如果一个与标准普尔500指数(S&P 500)密切相关的投资组合的50%被对冲,而该指数在未来12个月内上涨15%,那么该投资组合将只录得大约一半的收益,即7.5%。

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