大麻股投资：财报使用GAAP或IFRS大不同

大麻股投资者需要关注大麻股的财报，尤其是公司的盈利数据。不过，大麻股编制财报使用的是美国公认会计准则（U.S. GAAP）或是国际财务报告准则（IFRS）会让投资者不知所措。大麻股财报使用的是美国GAAP还是IFRS，会对公司财报的可预测性以及质量产生重大的影响。

有的时候，一家大麻公司是否盈利跟非经营性相关项目密切相关。减值损失、公允价值变动收益，以及投资收益往往就决定了一家公司的盈利与否。因此，如何弄清大麻股的真实盈利情况是摆在大麻股投资者面前的一项挑战。尽管你也可以使用调整后EBITDA，但这一非GAAP指标存在着很大的主观性。

财报使用U.S. GAAP或IFRS大不同

我们就拿大麻公司Trulieve Cannabis Corp.（CSE: TRUL）（OTCQX: TCNNF）2019年的财报举例。该公司报告当年收入$2.53亿，经营利润$2.86亿。你没有看错，经营利润比公司的收入还要高！原因很简单，Trulieve的存货和生物资产相关的公允价值调整产生大约$2.00亿的收益。如果你在利润表的营业费用之前看到有“公允价值调整”这一项，那说明该公司编制报表使用的是IFRS。

相比美国GAAP的更加注重原始成本，IFRS报告生物资产的价值时往往以公允价值减去销售成本。不过，公允价值的使用存在一个问题，就是估算。公允价值的计量模型涉及诸多因素，其中包括预期收成、植株的生长阶段、市场价格、损耗和成本等。这就意味着这些价值的估算存在着很大的主观性。

这是一把双刃剑，公允价值收益会让原本糟糕的业绩华丽转身，但如果是亏损就会产生反作用。Trulieve报告截至2020年9月30日前三个月的季报时，存货和生物资产相关的公允价值调整为净负值的$1700万，利润只有$500万，相比上年同期的净利润超过$6000万，公允价值收益总计$6600万。

越来越多的大麻公司转向美国GAAP

Trulieve的财报已经转向美国GAAP，原因是截至2020年的6月30日，该公司股东的绝大部分都来自美国。依照证券法，该大麻股不再被视为“外国私人发行人”，因此不得使用IFRS，只能采用美国GAAP。

随着越来越多美国投资者买入跨州运营商的股票，使用IFRS编制财报的大麻公司也将越来越少。今年5月，Cresco Labs Inc.（CSE: CL）（OTCQX: CRLBF）宣布将转向美国GAAP，不过原因是公司考虑到美国投资者对于这一报告准则更加熟悉。此外，加拿大大麻股Canopy Growth Corporation（TSX: WEED）（NASDAQ: CGC）也很有可能因为类似的原因转用美国GAAP。

这对大麻股投资者意味着什么？

一般来说，相比IFRS，转向美国GAAP的大麻公司的财报会更加连续和稳定，消除了很多的波动因素。这将强化大麻股的财报质量，方便投资者进行财报的比较，同时降低对调整后EBITDA等指标的依赖性。总的来说，这一会计准则的变更对于类似Trulieve和Cresco这样的大麻股是一个利好，提升其长期投资价值。