季报强劲，但美国大麻MSO股价低迷的原因何在？

美国前十大大麻跨州运营商（MSO）均报告季度（截至6月30日）收入实现双位数增长，但由于美国联邦大麻合法化推进缓慢，美国大麻MSO的股价依然低迷。此外，最大的5家大麻MSO当中，4家实现盈利，其中总部位于佛罗里达州的Trulieve Cannabis Corp.（CSE: TRUL）（OTCQX: TCNNF）以$4090万的盈利居首。

从收入环比增速来看，最低的是TerrAscend Corp.（CSE: TER）（OTCQX: TRSSF）的10%，最高的是Ayr Wellness Inc.（CSE: AYR.A）（OTCQX: AYRWF）的56%。这两家美国MSO的总部均位于纽约，同时都属于积极扩张的MSO队伍。

大麻金融研究和咨询公司GreenWave Advisors的创始人Matt Karnes表示，美国大麻MSO的基本面维持强劲态势，大型MSO的经营和业绩维持稳定。AdvisorShares的董事总经理兼首席运营官Dan Ahrens表示，MSO的二季报总的来说非常不错。

尽管财报季靓丽，但大麻股走势依然疲软。AdvisorShares Pure US Cannabis ETF（NYSEARCA: MSOS）三月以来已经下跌超过三分之一。这只美国大麻ETF的重仓股包括马萨诸塞州的Curaleaf Holdings Inc.（CSE: CURA）（OTCQX: CURLF）、Trulieve、伊利诺伊州的Green Thumb Industries Inc.（CSE: GTII）（OTCQX: GTBIF）、芝加哥的Cresco Labs Inc.（CSE: CL）（OTCQX: CRLBF）和Ayr Wellness。

同期很多大麻MSO个股的跌幅更大，比如说Trulieve的股价3月中旬以来下跌近50%至$27以下。

Ahrens表示，大麻股股价的表现与收入和盈利的增长出现了巨大而明显的脱节。过去6个月左右，MSO股票表现糟糕的原因有很多，但都跟公司盈利无关。Karnes表示，美国联邦大麻合法化缺乏进展让大麻股处于被抛弃的处境中。Ahrens则指出，短视的散户投资者预期联邦大麻法的改革，但这样的改革现在被搁置且持续时间未知。

除此之外，压制大麻行业股价的还有以下两个因素：

• 由于大麻在美国联邦层面的非法地位，有些券商和大银行限制大麻MSO股票的投资。
• 成交量低。大麻MSO股票在美国的场外交易所交易，成交量不如在纳斯达克或纽交所上市的股票。自由流通股较低，股价更容易遭受空头的攻击。与此同时，买压又会刺激股价快速反弹。

以下是报告季度期间美国大麻MSO行业的主要趋势：

• Curaleaf是美国大麻行业收入最高的MSO，另外Green Thumb、Trulieve、Cresco和Verano Holdings Corp.（CSE: VRNO）（OTCQX: VRNOF）共同组成美国前五大大麻MSO。不过，一旦Trulieve完成与Harvest Health & Recreation的全股收购，该公司将挑战Curaleaf的地位。
• 美国大麻MSO的第二梯队继续增长，其中领跑的是Harvest和纽约的Columbia Care Inc（CSE: CCHW）（OTCQX: CCHWF）。此外，Ayr Wellness，马萨诸塞州的Ascend Wellness和TerrAscend等MSO增长迅速。不过，由于这些大麻公司多数仍处于积极扩张的阶段，因此所有这些公司二季度的亏损额都不低于$1000万。公司继续收购以及整合收购的过程中难免会有起伏。
• 大麻MSO的资本成本继续下滑。比如说，Ascend Wellness获得的一笔$2.10亿的贷款年利率为5%，这些资金将用于收购MedMen的纽约牌照以及偿还债务。
• 高成长市场吸引了一大批大麻MSO的兴趣，公司纷纷开展收购和种植扩建项目。MSO重点关注的有新泽西州和纽约州即将开放的娱乐大麻市场，不过宾夕法尼亚州和佛罗里达州的药用大麻市场的活跃度也明显上升。