季報强勁，但美國大麻MSO股價低迷的原因何在？

美國前十大大麻跨州運營商（MSO）均報告季度（截至6月30日）收入實現雙位數增長，但由于美國聯邦大麻合法化推進緩慢，美國大麻MSO的股價依然低迷。此外，最大的5家大麻MSO當中，4家實現盈利，其中總部位于佛羅裡達州的Trulieve Cannabis Corp.（CSE: TRUL）（OTCQX: TCNNF）以$4090萬的盈利居首。

從收入環比增速來看，最低的是TerrAscend Corp.（CSE: TER）（OTCQX: TRSSF）的10%，最高的是Ayr Wellness Inc.（CSE: AYR.A）（OTCQX: AYRWF）的56%。這兩家美國MSO的總部均位于紐約，同時都屬￿積極擴張的MSO隊伍。

大麻金融研究和諮詢公司GreenWave Advisors的創始人Matt Karnes表示，美國大麻MSO的基本面維持强勁態勢，大型MSO的經營和業績維持穩定。AdvisorShares的董事總經理兼首席運營官Dan Ahrens表示，MSO的二季報總的來說非常不錯。

儘管財報季靚麗，但大麻股走勢依然疲軟。AdvisorShares Pure US Cannabis ETF（NYSEARCA: MSOS）三月以來已經下跌超過三分之一。這只美國大麻ETF的重倉股包括馬薩諸塞州的Curaleaf Holdings Inc.（CSE: CURA）（OTCQX: CURLF）、Trulieve、伊利諾伊州的Green Thumb Industries Inc.（CSE: GTII）（OTCQX: GTBIF）、芝加哥的Cresco Labs Inc.（CSE: CL）（OTCQX: CRLBF）和Ayr Wellness。

同期很多大麻MSO個股的跌幅更大，比如說Trulieve的股價3月中旬以來下跌近50%至$27以下。

Ahrens表示，大麻股股價的表現與收入和盈利的增長出現了巨大而明顯的脫節。過去6個月左右，MSO股票表現糟糕的原因有很多，但都跟公司盈利無關。Karnes表示，美國聯邦大麻合法化缺乏進展讓大麻股處于被拋弃的處境中。Ahrens則指出，短視的散戶投資者預期聯邦大麻法的改革，但這樣的改革現在被擱置且持續時間未知。

除此之外，壓制大麻行業股價的還有以下兩個因素：

• 由于大麻在美國聯邦層面的非法地位，有些券商和大銀行限制大麻MSO股票的投資。
• 成交量低。大麻MSO股票在美國的場外交易所交易，成交量不如在納斯達克或紐交所上市的股票。自由流通股較低，股價更容易遭受空頭的攻擊。與此同時，買壓又會刺激股價快速反彈。

以下是報告季度期間美國大麻MSO行業的主要趨勢：

• Curaleaf是美國大麻行業收入最高的MSO，另外Green Thumb、Trulieve、Cresco和Verano Holdings Corp.（CSE: VRNO）（OTCQX: VRNOF）共同組成美國前五大大麻MSO。不過，一旦Trulieve完成與Harvest Health & Recreation的全股收購，該公司將挑戰Curaleaf的地位。
• 美國大麻MSO的第二梯隊繼續增長，其中領跑的是Harvest和紐約的Columbia Care Inc（CSE: CCHW）（OTCQX: CCHWF）。此外，Ayr Wellness，馬薩諸塞州的Ascend Wellness和TerrAscend等MSO增長迅速。不過，由于這些大麻公司多數仍處于積極擴張的階段，因此所有這些公司二季度的虧損額都不低于$1000萬。公司繼續收購以及整合收購的過程中難免會有起伏。
• 大麻MSO的資本成本繼續下滑。比如說，Ascend Wellness獲得的一筆$2.10億的貸款年利率爲5%，這些資金將用于收購MedMen的紐約牌照以及償還債務。
• 高成長市場吸引了一大批大麻MSO的興趣，公司紛紛開展收購和種植擴建項目。MSO重點關注的有新澤西州和紐約州即將開放的娛樂大麻市場，不過賓夕法尼亞州和佛羅裏達州的藥用大麻市場的活躍度也明顯上升。