全球经济正从疫情冲击中加快复苏，日本经济却似乎原地不动，日元也是节节败退。日元今年对美元汇率已经下跌近6%，是G10国家当中表现最差的货币。
跟全球其他发达国家相比，日本算是一个另类：其他国家都在恢复常态化和增长，同时宣布加息以及收缩极端的货币政策，但通缩和危机设定却成了日本的常态，未来也将维持这一状态。随着货币政策与外部世界的缺口再次扩大，日本投资者将在海外寻求收益，而日本公司在海外的并购扩张进一步施压该国货币。
B Riley Securities的全球首席策略师Mark Grant表示，去年是一个异常年份但现在正在回归常态，但日本却卡住了，经济走出疫情泥潭的速度远不及美国或欧洲。因此他预计日元对欧元和美元的汇率将继续下跌。东京的策略师们指出，现在日元的走弱对比加拿大、挪威、澳大利亚和新西兰等资源出口国的货币时最为明显。他们预计今年晚些时候美元走强并发挥对日元的主导作用前这种状况将一直维持。
野村控股的外汇策略主管Yujiro Goto表示，日本低通胀以及缺乏价格上升预期这一根本性问题短期内无法获得解决，这将继续施压日元直至明年。Goto预计日元对美元汇率今年将跌至112，到2022年底将小幅回升至115。日元周二在东京的报价在109.40附近。
去年8月以来，日本的核心消费者物价一直是负值，日本央行行长黑田东彦最近接受采访时指出，日本央行将坚持超宽松货币政策，10年期国债收益率也被绑定在0%附近。
相比之下，美联储官员已经表示，他们或将在接下来的会议中开始讨论缩减购债规模。加拿大央行已经开始缩减购债规模，挪威央行将在今年加息，而新西兰央行可能也会在2022年启动加息。瑞穗证券的首席货币策略师Masafumi Yamamoto预计，投资者将继续青睐英镑、加元和新西兰元。日元对加元汇率今年也已经下跌超过10%。
现在市场做空日元的力量已经是“肉眼可见”：对冲基金的空头仓位处于2019年初以来的最高水平，而做多仓位接近2020年3月以来的最低水平。
美国银行驻东京的日本外汇和汇率策略主管Shusuke Yamada表示，来自并购的资金量进一步加大了日元的下行压力。政府数据显示，由于经济萎缩，日本一季度包括并购在内的海外直接投资金额同比上升近30%。Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities的首席货币策略师Daisaku Ueno表示，除非出现意料之外的避险或者是入境直接投资，否则做多日元的条件不成立。
