全球經濟正從疫情衝擊中加快復蘇，日本經濟却似乎原地不動，日元也是節節敗退。日元今年對美元匯率已經下跌近6%，是G10國家當中表現最差的貨幣。
跟全球其他發達國家相比，日本算是一個另類：其他國家都在恢復常態化和增長，同時宣布加息以及收縮極端的貨幣政策，但通縮和危機設定却成了日本的常態，未來也將維持這一狀態。隨著貨幣政策與外部世界的缺口再次擴大，日本投資者將在海外尋求收益，而日本公司在海外的幷購擴張進一步施壓該國貨幣。
B Riley Securities的全球首席策略師Mark Grant表示，去年是一個异常年份但現在正在回歸常態，但日本却卡住了，經濟走出疫情泥潭的速度遠不及美國或歐洲。因此他預計日元對歐元和美元的匯率將繼續下跌。東京的策略師們指出，現在日元的走弱對比加拿大、挪威、澳大利亞和新西蘭等資源出口國的貨幣時最爲明顯。他們預計今年晚些時候美元走强幷發揮對日元的主導作用前這種狀况將一直維持。
野村控股的外匯策略主管Yujiro Goto表示，日本低通脹以及缺乏價格上升預期這一根本性問題短期內無法獲得解决，這將繼續施壓日元直至明年。Goto預計日元對美元匯率今年將跌至112，到2022年底將小幅回升至115。日元周二在東京的報價在109.40附近。
去年8月以來，日本的核心消費者物價一直是負值，日本央行行長黑田東彥最近接受采訪時指出，日本央行將堅持超寬鬆貨幣政策，10年期國債收益率也被綁定在0%附近。
相比之下，美聯儲官員已經表示，他們或將在接下來的會議中開始討論縮减購債規模。加拿大央行已經開始縮减購債規模，挪威央行將在今年加息，而新西蘭央行可能也會在2022年啓動加息。瑞穗證券的首席貨幣策略師Masafumi Yamamoto預計，投資者將繼續青睞英鎊、加元和新西蘭元。日元對加元匯率今年也已經下跌超過10%。
現在市場做空日元的力量已經是“肉眼可見”：對沖基金的空頭倉位處于2019年初以來的最高水平，而做多倉位接近2020年3月以來的最低水平。
美國銀行駐東京的日本外匯和匯率策略主管Shusuke Yamada表示，來自幷購的資金量進一步加大了日元的下行壓力。政府數據顯示，由于經濟萎縮，日本一季度包括幷購在內的海外直接投資金額同比上升近30%。Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities的首席貨幣策略師Daisaku Ueno表示，除非出現意料之外的避險或者是入境直接投資，否則做多日元的條件不成立。
