美国劳工统计局（BLS）最新发布的6月消费者价格指数（CPI）显示，美国通胀率继续飙升至9.1%，高于预期的8.8%，并且是1981年以来的最高。美国通胀数据一出，不只是股市下跌，美国国债收益率曲线的倒挂也进一步加剧。
先来说说美国的通胀数据。
6月CPI走高主要还是能源和食品价格上升驱动的，扣除这两项高波动项目的核心CPI连续3个月降至5.9%。与此同时，美联储采纳的核心个人消费支出价格指数（PCE）3月以来也是持续减速。这两个数据说明，美联储收紧货币政策所能影响到的经济要素正在下滑，而几乎没有什么控制能力，比如说食品和能源的价格继续暴涨。
不过，我们自己心里要明白的是，这些通胀数据都是滞后指标。6月初以来，衡量大宗商品价格的CRB指数已经下跌约16%，有的大宗商品价格跌幅更高。如果大宗商品价格维持在当前水平或继续下跌，下个月的通胀数据大概率将低于6月。
不过另一种观点认为，大宗商品及其他商品价格之所以下跌，主要原因是经济衰退恐慌情绪。
至于投资者对于未来经济的预期，债券市场的反应是最真实的。
2-10年期美国国债收益率曲线目前处于倒挂状态（低于0%），即短期利率高于长期利率。换个角度来阐释这一倒挂的含义，就是债券市场对于未来2年的通胀（也就是经济增速）预期要高于未来10年，进而驱动2年期国债收益率上升，10年期国债收益率下降。
此外，芝加哥商品交易所的FedWatch Tool显示，美联储7月会议加息75个基点已经是铁定，加息100个基点的概率也升至78%。
加息100个基点，这听上去有点大胆，但美联储早已放出消息称，只要价格不往下走，他们就不会停止收紧政策。美联储也是这么干的，甚至还有点拖泥带水。今天加拿大央行就加息100个基点，再考虑当前的全球环境，美联储也这么干也不算是破天荒的举动。
最后要说的是，债券市场的预期不总是对的，但在这轮周期中要远远领先于美联储。就目前而言，只要通胀继续处于高位，劳动力市场维持强劲，美联储预计就会继续加息。至于这会不会导致经济进入衰退，这还有讨论的空间，但今天的美债收益率曲线说明发生衰退的可能性是越来越大了。另外，越来越多的华尔街公司也开始认同这一观点。
