高盛预计明年原油价格将达到每桶125美元，RBC Capital Markets的原油价格预期是114美元，惠誉的油价目标也是三位数。最近原油价格下跌，但为何这些分析师都看好原油并且目标价均远高于100美元？在供需失衡的大背景下，原油空头的狂欢可能持续不了太久。
此外，加拿大能源股2022年的收益率依然高达50%，同期多交所综合指数下跌6%。
6月以来，油价承受了巨大的下行压力，跌幅近35%。可以想见，能源股在这期间也是类似的走势，股价较其纪录水平下跌。
所以究竟发生了什么？为什么石油基本面与能源市场之间出现如此明显的分歧？
原油价格的上涨是在2022年一季度末启动的，期间俄乌战争爆发。美国和欧洲随后大肆渲染禁用来自俄罗斯的能源产品，驱动油价上涨。然而，战争并无结束的迹象，经济制裁依然还在，但油价却已经走低。
分析其中的驱动力，最大的因素是中国的疫情封控措施。中国是全球最大的石油进口国以及第二大消费国，但随着新冠病例数的不断攀升，清零政策面临巨大挑战，政府可能不得不收紧限制措施。分析师预计，中国的石油需求可能遭遇20年来的首次下滑，这对原油价格是一个很大的打击。
此外，通胀居高不下而利率正在不断上升，结果可能就是经济衰退，最终也将削弱原油需求。
油价在后疫情时期的上涨主要是受需求上升的驱动，因此如果需求再次萎缩，油价必然下跌。这也是很多市场参与者的判断。然而，供给端面临的问题更为严峻，而目前市场似乎对未理会。
很多经济学家此前都曾表示，即使明年出现经济衰退，对石油需求的冲击也不会太大。此外，过去这些年来，在环保主义者的压力之下，用于增产的新投资少得可怜。因此，即使有增产的必要性和积极性，这也是一个相对漫长的过程，供给不可能短期就有明显提升。
况且，石油市场参与者不仅没有增产的动力，石油输出国组织（OPEC）可能还会再次减产以创造供给短缺。上周，欧佩克宣布将10月的总产量小幅下调10万桶/日，虽然减产规模微不足道，但却向能源市场释放出了一个重要的信号。中国需求的减弱极有可能只是暂时的，一旦重新开放，需求将再次被点燃。
此外，美国能源信息署（EIA）在其月度《短期能源展望》报告中指出，该机构预计能源需求将增长直至2023年初。看好石油需求前景的一个主要驱动力是天然气价格飙升，人们开始选择取暖油。EIA预计2022年四季度布伦特原油价格的平均值在每桶98美元附近。
疫情以来，能源生产商一直都面临一个范式转换。几年前，能源管理的核心是风险管理和对冲策略，如果却变成了如何配置充裕的自由现金流。加拿大能源生产商的主题也变成了大规模偿债以及股东回报。今年迄今，加拿大能源股的收益率基本在50%，同期多交所综合指数下跌6%。
基于供给因素考虑，油价大概率将扭转短期趋势并走高。加拿大能源股2022年下半年将继续创造出可观的自由现金流和利润率，进而带动股价上涨以及股息的上调。
