过去这周，中概股公司陆续公布了第2季度财报。
整体来看，本季营收增速创下了10年来最低，表明这些公司在经济大环境低迷和反垄断政策之下，业绩承压非常明显。但另外一方面，同样表现出这批代表中国新经济的科技大公司在经济寒冬之下，业务基本盘大都保持着很强的韧性。
从外部环境来看，早前中美监管机构已经签署了审计监管合作协议，意味着中概股公司被迫从美股市场退市的危机暂时缓解。
盘面看，作为美股市场上最早崩塌的一个板块，虽然仍在低位徘徊，但也已经走出了至暗时刻。
不过再进行细分，从公司对比来看，市场对于不同行业的估值还是有很大不同，主要为新兴产业看增长，成熟产业看业绩。最大的变化在于，互联网已经妥妥成为成熟产业。
上周，新能源汽车蔚来和视频网站B站相继发布了亏损扩大的第2季度财报，而蔚来(NYSE:NIO)股价大涨，B站(NASDAQ:BILI)股价却连续大跌。
蔚来汽车公告，2022年2季度营收同比增长21.8%；当季净亏损27.45亿元，相比去年同期亏损6.59亿元，亏损超过去年的4倍有余，明显表现出“增收不增利”的特点。
而被称为“Z世代第一股”的B站季度财报姗姗来迟，但一发布就被顶上了热搜。财报显示，虽然月活及日活用户仍在增长，但亏损达到20.1亿元，与去年同期亏损11.22亿元相比扩大了79.14%，距离盈亏平衡的目标差距越来越大。
从财报发布的市场点位来看，两家都是从高点断崖式下跌，蔚来股票价格不到高点的1/3，B站更是跌到了不到高点价格的1/5。
从财务数据来看，两家公司同样都是亏损快速扩大，但财报发布后，两家市场表现却大相径庭，蔚来股票大涨，B站迎来又一波快速下跌。
这一差别的核心在于，市场对于两家公司所处行业的未来预期不同。
蔚来所处的新能源产业领域仍然具有很大的增长想象力，因此生产能力和市场规模是第一位的。
而B站所处的互联网视频行业已经有了成熟的标杆，应该到利润收获期了。
国内造车新势力目前的状况普遍是现金流充裕，但生产规模扩大面临困难，盈利很难。因此相比业绩巨亏，市场更为关注的是，蔚来多款新车型的推出能否突破销量天花板，持续做大规模。
在2季报中，蔚来对3季度给出了3.1万到3.3万台的交付指引，高于同期理想2.7万到2.9万、小鹏2.9万到3.1万的销量指引。
公司此前曾透露，2022年全年交付整车目标为15万到20万辆，公司老大李斌也在电话会上强调，非常有信心，“力争完成年初的目标”。
以此计算，假设蔚来3季度能够实现3.3万台的最高交付量，要实现全年15万辆的交付目标，4季度至少需要交付6.6万台，这意味着公司整车销量快速增长可期。
要完成这一目标，蔚来寄希望于新车型的破局。今年推出的新车阵营，T7、ES7已经分别在3月底、8月底开启交付，ET5首批车辆将在9月30日开始交付，被认为将成为交付量破局的关键。
除了规模增长可期之外，公司股价没有受利润率下降趋势的影响，还有一个原因，那就是，未来几个月，公司利润率有望出现提升，主要预期通胀水平会降低，从而导致原材料价格的下跌。毕竟，此次“电池成本大幅上涨”是利润下滑的重要因素之一。
反观B站，业绩亏损的扩大表明公司依然延续了早期互联网公司的商业逻辑——以短期盈利为代价换取高成长率，快速占领市场后实现流量变现
财报数据显示B站的用户规模已经随着不断破圈快速扩大，平均日活跃用户（DAU）达8350万，同比增长33%；月活跃用户（MAU）达3.057亿，但是似乎变现对于B站而言仍然没那么容易，而且未来也非常悲观。
按照已经成熟的路线，2C互联网企业的变现模式无非是游戏、广告、增值及电商等，疫情刚刚开始的时候，更多交易转到线上，互联网行业短期算是相对受益，但长期来看，问题已经开始显现。
一方面，人口红利见顶，从存量市场转为增量市场，竞争持续加剧，大型公司都将开始想办法降低成本，以期度过寒冬。
另外，几个变现途径均与社会零售息息相关，经济寒冬之下，社会零售数据低迷，本年度甚至大概率出现负增长，互联网公司虽然比线下强一些，但也会受到整体不振的影响。
不少广告主因为对未来经济走势悲观，已经开始下调营销开支，省钱度日。
在这种市场状况下，用户数据的增长、规模的扩大已经不是资本最为看重的了，大家希望看到的是实实在在的利润。
在外部政策环境相对转好的背景下，中概股很大可能步入分化的走势，对新能源产业来说，选择市场规模快速增长的标的，而互联网产业，则要寻找利润持续上涨的公司。
