60/40策略料创1936年以来最差表现,正常还是反常?

纳指回调
发布于: 9月 9, 2022

60/40投资组合(60%的股票+40%的债券)是最受长期投资者青睐的投资策略之一。不过,今年美国股债双杀,60/40策略似乎也不行了。

Bank of America Global Research的策略师上周发布的数据显示,60/40投资组合今年迄今截至8月底下跌19.4%,料创1936年以来最差的年度表现。在这期间,标普500指数下跌16%,美国长期国债下跌超过20%,投资级公司债下跌13%。

市场普遍预计美联储将在本月早些时候继续大幅加息,8月的就业报告更是加剧了这一恐慌情绪。受此影响,美国股市9月以来走势疲软。

从6月中旬低点到8月中旬的高点,标普500指数在这期间累计上涨了17%,但此后已经回吐了大约一半的涨幅。在美国银行的团队看来,这就是典型的“熊市反抽”迹象。算上上周的下跌,标普500指数今年迄今下跌约17.6%。

美国银行指出,每次熊市平均出现熊市反抽1.5次,同时市场尚未出现真正的触底信号。7月中旬,该行将年底标普500指数的目标位从4500点下调至3600点,并预测美国经济2022年将出现“温和衰退”。

Vanguard的美洲首席经济学家Roger Aliaga-Díaz表示,股市和债市同时下跌并不稀奇。

1976年初以来,美国股票和投资级债券的名义总收益率为负的月份数占比接近15%,差不多相当于每7个月出现一次股债双杀。但是,如果将考察周期延长,这一概率就大大降低。过去46年来,投资者从未经历过持续3年的股债双杀。

Aliaga-Díaz表示,60/40投资组合这一策略的目的在于实现7%左右的年均收益率目标,但这并不意味着你在多数年份都能实现7%的收益率。比如JPMorgan Asset Management的数据显示,尽管标普500指数1980年以来的年均收益率只有9%多一点,但这期间指数年内上涨9%的情况只有1次。

对于60/40策略的投资者来说,最重要的是长期坚持,才能实现平均收益率。2019年至2021年期间,60/40投资组合的年化收益率为14.3%,因此2022年即使下跌12%,4年的年化收益率也不过是跌至7%,回到了历史正常水平。

这不是60/40策略和市场第一次遭遇股债双杀,也不会是最后一次。“我们的模型显示,经济形势将进一步恶化,市场收益率仍将下行,但60/40投资组合不会因此失效。”

深度分析 美股